开放背景下金砖四国证券市场国际化联动的研究

论文摘要

开放背景下,中国、印度、巴西和俄罗斯等金砖四国与国际证券市场的联动性是本文研究的重点。二十世纪八十年代以来,世界诸多经济体掀起了经济自由化的高潮,许多国家(和地区)逐步打开本国市场的大门。跨国公司蓬勃发展,国际资本流动规模加速,世界各国经济的相互依赖日益扩大,金融市场一体化逐步加强。在经济、金融全球化的带动下,证券市场也出现了国际化的趋势,市场对外开放、国际融资证券化的特征日益明显。目前,发达国家的证券市场都已对外开放,不少新兴市场国家和地区也相继开放本国证券市场,这使不同市场之间的关联性大为加强。在证券市场开放的大背景下,对于一国股票市场而言,其行情的波动不仅受到该国宏观经济走势的影响,而且会受到周边市场甚至国际证券市场整体走势的冲击,出现证券市场波动的国际化联动现象。同时,在同一国际金融、经济危机事件的冲击下,不同国家(特别是新兴市场国家)的证券市场受国际市场波动的联动反应程度是不同的,有的过度联动,有的联动轻微。这虽然受到各国国内经济状况、外汇储备情况等多方面的影响,但其具有不同的证券市场开放模式、或处于不同的市场开放阶段,也是该国证券市场国际化联动程度不同的重要原因。因此,新兴市场国家证券市场的开放及过程中产生的各种效应和后果,尤其是它对本国股票市场的波动性和这种波动的国际联动性的影响是一个非常值得探讨的问题。目前,我国正处于证券市场的开放进程中,如何选择合适的市场开放路径和模式,构建合理有序的市场开放策略,避免经济金融危机情况下国际市场对我国证券市场的过度联动冲击,是市场监管部门和学术界关注的焦点课题之一。因此,通过对新兴市场国家证券市场国际化联动的研究,分析同一事件下不同国家出现不同程度市场联动的背景和原因,研究新兴市场国家不同开放模式的经验和教训,总结出适合于我国证券市场的开放策略,具有重要的现实意义。本文的研究主旨是关注新兴市场经济国家证券市场的开放问题,探讨经济或金融危机期间,新兴市场经济国家股票市场的波动特征,重点探讨这种波动在国际市场的联动性,探究这种联动性在危机时期、非危机时期以及危机时期内各阶段的发展及演变规律,客观评价我国股票市场的开放程度及其同国际市场的联动性,为我国证券市场进一步开发开放、有力抵御全球性经济及金融危机提供政策建议。本文的内容安排如下:第一章,导论。概述选题的研究背景,阐明选题意义、论文结构、研究方法、主要创新点、基本结论和不足之处。导论的主要目的是介绍本文所研究问题的现实意义和理论意义,以及本文的创新性,使读者对本文内容有一个总体了解。第二章,证券市场国际化联动的文献综述。将介绍国内外同类或相近研究的成果现状,包括股票市场波动性和联动性的文献综述;以及介绍证券市场开放与市场国际化联动的关系。第三章,证券市场国际化联动的理论基础。首先对证券市场联动的含义、途径等进行简要介绍;其次,系统介绍现代金融危机的特点和传播机制;最后,对本文重点关注的三次经济金融危机进行较为全面的介绍。第四章,开放背景下证券市场国际化联动的实证研究。首先设计考察各国证券市场波动性、联动性的理论及实证模型;其次确定本文的具体研究样本、研究时期与数据来源;接下来对证券市场国际化联动进行实证分析,包括对经济金融危机时期和非危机时期的对比、对经济金融危机时期及其不同阶段的深入分析等,全面研究金砖四国股市波动特点以及与国际市场波动的联动性,并对实证结论进行简要的总结。第五章,从巴西、印度、俄罗斯和中国证券市场的发展沿革、市场环境等角度分析实证研究结果的成因和差异。第六章,研究结论与政策启示。总结全文的研究结论,进一步探讨实证结论和成因分析带给我们的政策启示,并针对新兴市场国家在证券市场开放过程中,防止出现过度国际化联动进行细致的对策研究。本文的研究结果显示,经济金融危机时期往往可以加强新兴市场国家证券市场同国际市场的联动,并且会在一定程度上将这种联系延续至危机结束之后的时期。从程度上来看,我国证券市场与国际市场的联动特征随着时间演进有逐步增强的趋势,并且在2007年美国次贷危机期间得到显著增强。因此,为防止未来可能出现的经济金融危机对我国证券市场的外部冲击,我国在进一步开放证券市场的过程中,应从开放战略、货币战略、外交战略、监管战略及市持魈搴筒氛铰缘确矫孀龊霉ぷ?防范证券市场开放程度不断加深可能带来的风险因素。要坚持向国际证券市场开放的大方向,但必须采取措施防止一定情况下出现过度的国际联动。关注国际投机资本的流动,防止其对我国证券市场运行产生不利影响。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 导论
• 第一节 问题的提出
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 第二节 研究方法与论文结构
• 1.2.1 研究方法
• 1.2.2 论文结构
• 第三节 主要创新点和不足之处
• 1.3.1 主要创新点
• 1.3.2 不足之处
• 第二章 证券市场国际化联动研究的文献综述
• 第一节 开放视角下的证券市场波动性研究的文献综述
• 2.1.1 开放条件下证券市场的影响因素研究
• 2.1.2 开放条件下证券市场波动性研究概述
• 第二节 开放视角下的证券市场联动性研究的文献综述
• 2.2.1 国外证券市场研究的综述
• 2.2.2 我国市场的研究综述
• 2.2.3 证券市场联动性研究的理论方法与模型选择
• 第三节 证券市场开放与国际化联动研究综述
• 第三章 证券市场国际化联动研究的理论基础
• 第一节 证券市场联动性概述
• 3.1.1 证券市场联动的基本涵义
• 3.1.2 证券市场联动的影响因素
• 第二节 金融危机的国际传播理论
• 3.2.1 现代金融危机的特点与形式
• 3.2.2 金融危机国际传播的主要机制
• 第三节 近期典型经济及金融危机的情况介绍
• 3.3.1 1997年亚洲金融危机
• 3.3.2 2001年美国经济衰退
• 3.3.3 2007年以来美国的次贷危机
• 第四章 开放背景下证券市场国际化联动的实证研究
• 第一节 金砖四国证券市场情况的介绍
• 4.1.1 印度证券市场
• 4.1.2 俄罗斯证券市场
• 4.1.3 巴西证券市场
• 4.1.4 中国证券市场
• 第二节 证券市场国际化联动的模型设计
• 4.2.1 市场收益率指标
• 4.2.2 市场波动性指标
• 4.2.3 市场间联动性指标
• 第三节 开放背景下证券市场国际化联动的实证研究
• 4.3.1 样本及研究周期的选取
• 4.3.2 市场波动性的实证分析
• 4.3.3 市场联动性的实证分析
• 4.3.4 金砖四国证券市场波动性及国际联动性总结
• 第五章 金砖四国与国际证券市场联动的成因分析
• 第一节 证券市场开放与国际化联动的关系
• 第二节 金砖四国的证券市场国际化联动的分析
• 5.2.1 印度的证券市场
• 5.2.2 俄罗斯的证券市场
• 5.2.3 巴西的证券市场
• 5.2.4 我国的证券市场
• 第六章 研究结论及政策启示
• 第一节 实证研究结论
• 6.1.1 非危机时期与危机时期的比较
• 6.1.2 危机时期不同阶段的深入分析
• 6.1.3 实证研究的成因分析
• 第二节 我国证券市场国际化联动的政策启示
• 6.2.1 现阶段我国证券市场进一步开放的建议
• 6.2.2 现阶段防止我国证券市场过度国际联动的建议
• 致谢
• 参考文献
• 个人简历、在学期间发表的学术论文与研究成果