中国首次公开发行股票热销市场实证研究

论文摘要

首次公开发行即IPO是公司进行融资的一个重要渠道,IPO的成功发行不论对上市公司现在还是对随后的二级流通市场而言都具有非同小可的作用,对其进行系统研究具有重要的意义。热销市场作为IPO研究领域的三大谜团之一,已经引起越来越多的学者的关注。到目前为止,关于我国是否存在这种热销市场现象以及这种现象存在与否的相关解释等等这些方面的研究非常少,而且没有形成统一的定论和系统的解释,所以对其进行继续研究很有必要。本文主要分为两大部分,第一部分是理论分析部分,首先分析了国内外学者对IPO热销市场的研究现状,对其进行了相关的理论综述。然后是对热销市场这种现象进行定义分析和理论解释,分析了哪些因素可能会导致这种现象的发生,接下来对热销市场现象的两个重要变量即IPO发行数量和收益率的波动性进行理论解释与分析,最后再来分析初始收益率是通过什么样的渠道来影响IPO发行数量的,也就是解释两者关系的理论依据,解释二者之间的传递性。第二部分是对热销市场现象进行实证分析,验证这种现象在我国证券市场是否存在,首先检验这些样本时间序列是否是平稳序列,满足条件之后才能建立相关模型,本文通过建立ARMA模型和ADL模型对IPO发行数量和平均首日收益率进行相关性检验,实证结果表明二者没有通过相关性检验,从而得出我国不存在IPO热销市场现象。本文最后依据相关的理论基础和相应的实证检验结果,结合我国的现实特点与实际情况对结论进行了解释,并提出了相关的政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 引言
• 0.1 研究的背景与意义
• 0.2 热销市场现象文献综述
• 0.2.1 国外研究
• 0.2.2 国内研究
• 0.3 本文的研究方法
• 0.4 本文框架
• 0.5 本文的创新与不足
• 1 IPO 热销市场现象的理论分析
• 1.1 热销市场的定义
• 1.2 热销市场的一般理论解释
• 1.3 热销市场两个影响因素的分析
• 1.3.1 IPO 首日收益的波动性
• 1.3.2 IPO 发行数量的波动性
• 1.3.3 IPO 发行数量与收益率的波动传递性
• 2 我国 IPO 热销市场的统计性特征
• 2.1 样本选取
• 2.2 变量选取
• 2.3 样本的描述性统计特征
• 3 我国 IPO 热销市场的实证分析
• 3.1 模型设定
• 3.2 实证分析
• 3.2.1 第一个时间序列的相关检验
• 3.2.2 第二个时间序列的相关检验
• 3.2.3 第三个时间序列的相关检验
• 4 结论与政策建议
• 4.1 结论
• 4.2 政策建议
• 参考文献
• 致谢
• 附录