赵长红万宇婷/华北电力大学经济与管理学院
【摘要】智力资本管理近年来已经成为了企业关注的热点之一，恰当的智力资本管理可以为企业创造价值，有助于企业持续发展。本文将利用智力资本管理H-S-C模型来探究智力资本对企业绩效的影响，并且结合娱乐传媒行业企业进行实证研究。
【关键词】智力资本管理；H-S-C模型
引言
近年来，学者越来越关注智力资本对企业绩效的影响，但是对智力资本的研究多数集中在对全部行业的宏观研究，很少关注某一特定行业智力资本对企业绩效的影响。因此，本文结合H-S-C模型对娱乐传媒企业的智力资本进行研究，以期发现智力资本对此类企业绩效的影响。
一、文献综述
智力资本最早是Senior提出，他把智力资本定义为个体的知识和技能。随着学者对智力资本研究的不断研究，不同的学者对智力资本进行了不同的定义，到现在也未形成一个统一的智力资本定义。Stewart则认为智力资本是可以为企业带来竞争优势的各种资源的总和，且这些资源必须被公司中所有员工所熟知，并且Stewart将智力资本划分为人力资本、结构资本和关系资本，即智力资本的H-S-C模型。
智力资本增值系数法VAIC法则是由AntePulic提出的研究企业智力资本和财务资本增值潜力的方法。AntePulic认为智力资本和财务资本共同组成了企业资本，因此企业绩效就取决于企业对智力资本和财务资本的运用能力，即智力资本和财务资本的增值效率的高低。基于以上思想，对企业绩效的评价就包括对智力资本的评价和对财务资本的评价，分别用智力增值系数VAIC和财务增值系数VACA来表示。其中，智力资本系数VAIC包括以下三个部分：物质资本增值率CEE、人力资本增值率HCE以及结构资本增值率SCE，即VAIC=CEE+HCE+SCE。
二、实证研究
企业的绩效不是单个因素独立作用的结果，而是物质资本、人力资本和结构资本共同作用的结果。因此，本文在利用VAIC方法，从以上三个方面研究智力资本对企业绩效的影响。
（一）企业样本选取与数据来源
本文研究样本包括2009—2011年在上海和深圳证券交易所上市的所有娱乐传媒企业。为了保证数据的有效性，本文对原始样本的筛选遵循了以下原则：1、选取在2009——2011年持续经营的上市娱乐传媒企业，以确保研究样本的连续性。2、剔除在考察期内数据不全的企业。3、剔除样本中ST等财务状况恶化的企业。4、剔除样本中在考察年度出现VA<0的企业，以确保样本的代表性。
本文中样本企业的各项指标数据均手工摘自于和讯财经，使用Excel、SPSS17等数据分析工具对原始财务数据进行处理。
（二）变量选取及定义
除了VAIC法包含的三个部分之外，智力资本还包括客户资本CC，在此，本文对智力资本增值系数法进行改良，加入客户资本增值率CCE。
鉴于以上原理，本文对自变量、因变量以及控制变量所选取的指标作如下解释：
表1指标解释表
在上表的指标中，CE1表示企业的净资产账面价值；CE2表示企业的客户资本；HC表示企业的总工资费用；SC表示企业的结构资本；VA表示企业的价值增值，对于上市公司而言，VA不仅仅反映企业该年度的账面经营业绩，也可以反映该上市企业在股票市场上所取得的非经营性收益。所以，本文对VA作如下定义：VA表示报告期内股东权益的增加值，及VA=期末股东权益值-期初股东权益值。
三、实例分析
首先由公司公布的财务报表中整理相关数据，得到因变量、自变量以及控制变量的各个指标。在无控制变量LNSIZE的情况下，对企业的智力资本和企业绩效进行相关性分析。然后，在有控制变量LNSIZE的情况下，再次对智力资本与企业绩效作偏相关分析。在此基础上，对通过显著性检验分析的变量进行回归分析，并对回归结果进行分析。下表所示即为2011年度自变量VAIC、CEE、HCE、SCE、CEE与因变量ATO、ROA、P/E在控制变量LNSIZE和不控制变量LNSIZE两种情况下的相关系数。
表2相关性分析结果
四、分析结论
由上表可以看出，在2011和其它年度中，能在95%置信度下通过相关性检验的变量只有CEE与ATO，并且两者最高达到了高度相关（max=0.996），其他变量之间并不明显具有相关性。即CEE与ATO呈正相关关系，且能保持高等相关强度。其余自变量与因变量之间或者在某一年度可以通过显著性检验，或者在2011年度中都没有通过显著性检验，说明它们之间是不具备线性关系的。
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