我国货币政策的资本市场传导机制研究

论文摘要

随着资本市场的迅速发展,资本市场在我国的经济生活中正发挥着越来越重要的作用,资本市场行使资源配置、产权交易、风险定价和改善公司治理的市场功能,越来越明显的影响经济增长和其他的经济变量,对货币政策的传导也提供了新的方式。我国央行自1984年起执行货币政策,至今已经27年。货币政策的传导机制引起了学者们的关注,但是关于货币政策的资本市场传导机制方面的研究却不深或者说不系统。本文试图以西方经济学界货币政策资本市场传导机制理论为指导,对中央银行实施货币政策的资本市场传导渠道的有效性进行实证检验。在实证方法的应用上,本文通过相关性检验、OLS回归、ADF单位根检验、协整检验和格兰杰因果检验等现代计量经济学方法对1999-2010年最新数据进行处理,验证我国货币政策的资本市场的传导机制是否有效。研究分为两个阶段,一是货币政策到资本市场的传导,主要分析货币供应量和利率对资产价格的影响；二是资本市场到实体经济的传导,主要分析资产价格通过财富效应和投资效应对消费和投资的影响。研究结果表明我国货币供应量M1能够较好的解释资产价格的变动,并且二者之间有均衡的长期关系,但是利率和资产价格的变化短期内呈现不合常理的正向相关关系；资产价格传导到实体经济的环节受阻,具体表现为股票流通市值对居民消费和企业投资的影响均不显著。本文针对我国货币政策的资本市场传导机制效果不显著的结论,结合我国实际情况分析了其原因,并从资本市场结构、规模、监管等方面提出相应的政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 导论
• 1.1 选题目的和意义
• 1.2 研究对象和内容
• 1.3 本文逻辑框架
• 1.4 本文的创新和不足之处
• 第2章 货币政策的资本市场传导机制理论综述
• 2.1 货币政策传导机制的一般理论
• 2.1.1 货币政策内部传导机制
• 2.1.2 货币政策外部传导机制
• 2.2 货币政策的资本市场传导机制一般理论
• 2.2.1 货币政策传导到资本市场的途径
• 2.2.2 货币政策通过资本市场传导到实体经济的途径
• 2.3 国内学者关于货币政策的资本市场传导机制研究成果简述
• 第3章 我国货币政策的资本市场传导机制现状分析
• 3.1 我国资本市场的发展历程
• 3.2 我国货币政策实践之路
• 3.3 我国货币政策传导机制的主要渠道现状分析
• 第4章 我国货币政策的资本市场传导机制实证分析
• 4.1 实证方法介绍
• 4.2 我国货币政策传导到资本市场的效率检验
• 4.2.1 货币供应量和资本市场的关系验证
• 4.2.2 利率的变化对资产价格的影响
• 4.3 我国货币政策经由资本市场传导到实体经济的效率检验
• 4.3.1 财富效应检验
• 4.3.2 投资效应分析
• 第5章 我国货币政策资本市场传导效应不显著的原因分析
• 5.1 我国货币政策到资本市场的传导效果分析
• 5.2 我国资本市场财富效应不显著原因
• 5.3 我国资本市场投资效应不显著原因
• 5.4 政策建议
• 参考文献
• 致谢