对我国企业债券定价问题的研究

论文摘要

近几年随着我国金融市场的发展和细化,作为企业直接融资手段之一的企业债券市场的发展也越来越受到关注,发展的迫切性得到体现,因此开展对企业债券市场的研究已成了当务之急。由于企业债券市场研究的实际范围很广,为具体化研究目标,文章选择了其中的一个方面,即对我国企业债券的定价问题进行研究。之所以选择从这个角度出发,是考虑到任何一种金融产品,如何为其进行市场定价,对投,融资双方来说都是首先需要考虑的最为关键的问题。因为定价的结果将直接关系到投资者的投资选择和融资者的融资成本。为此在确认了本文的研究方向后,研究的基本思路就考虑先通过理论分析对影响企业债券价格的各因素进行探讨,然后再尝试对我国企业债券定价问题进行实证分析,希望从中能揭示在我国企业债券市场的实践中,对企业债券价格起决定作用的基本因素,最后根据分析得到的结果,在此基础之上提出一些想法和建议。在金融资产定价的方法中,现金流贴现定价是最基本的定价原理,其主要的思路就是首先估计金融资产的现金流,选择恰当的贴现利率,然后将估计的现金流以选择的利率进行贴现,最后加总得到金融资产的理论价格。文章在分析时考虑到预期未来现金流的实际难度和我国企业债券的实际情况,因此确定了研究对象范围是不含期权特征的普通企业债券。这样一来,要研究债券的定价问题,实际就转化为研究如何选择恰当的贴现利率的问题,那么本文所需讨论的重点就是分析贴现利率的各组成部分是如何影响我国企业债券定价的。按照国外文献的通常做法,文章把影响贴现利率的因素分为了宏观性影响因素和个体性影响因素两类。前者主要是从市场风险与违约风险相互作用的角度出发,而后者则单纯是债券发行主体的个体风险。确认了研究目标后,在接下来的分析中,文章就主要围绕着宏观性影响因素和个体性影响因素是如何影响我国企业债券定价的这一问题展开研究。

论文目录

• 前言
• 第一章 研究目标的导出
• 第二章 宏观性影响因素的分析
• 第一节 无风险利率水平的分析
• 一﹑国债的到期收益率
• 二﹑国债收益率曲线
• 第二节 无风险利率期限结构的分析
• 一﹑关于利率期限结构的静态分析
• 二﹑关于利率期限结构的动态分析
• 三﹑我国利率期限结构的实证分析结果
• 第三章 个体性影响因素的分析
• 第一节 信用风险模型的文献回顾
• 一﹑传统的历史法
• 二﹑以结构化模型为基础的市场法
• 第二节 企业债券信用价差影响因素的理论分析
• 一﹑结构化模型方法下确定的变量
• 二﹑财务比率方法下确定的变量
• 第三节 我国企业债券信用价差的实证分析
• 一﹑企业杠杆率的分析
• 二﹑企业资产波动率的分析
• 三﹑企业债券信用价差的分析
• 第四章 结论和建议
• 第一节 关于加快形成合理的市场基准利率的问题
• 第二节 关于加强企业债券市场流动性问题
• 第三节 关于加快对以产权制度为主要内容的企业改制的问题
• 第四节 关于解决企业债券市场和股票市场存在严重分割的问题
• 参考文献
• 后记
• 致谢