上市公司高管激励合约有效性研究

论文摘要

本文以委托代理理论、人力资本理论和激励理论为基础,首先设定研究的基本前提,通过对高管激励合约的有效性评价及其指标进行探讨,并分别从激励性和约束性机理两个方面来阐述高管激励合约的运行机理,再以我国上市公司2008年年报数据为样本(分别以总体公司样本、国有控股公司样本及民营控股公司样本为对象),对高管激励合约的激励性与约束性进行相关性分析和回归分析。本文研究主要得出如下结论与建议：一、上市公司经营绩效与高管的年度报酬呈显著正相关关系。因此,上市公司股东在设定高管年度报酬(年薪)激励合约时,应该根据公司经营绩效来支付高管年度报酬,以使其承担公司的经营风险,能有效识别高管人员经营管理企业的能力水平,从而确保其按有利于股东最大化企业价值的效用目标的方向作出决策和采取行动,并能提高代理人的努力程度。二、上市公司的经营绩效与高管持股价值之间存在显著正相关。因此,委托人在设计高管股权激励合约时,应设定将赋予的股权数与公司的实际经营绩效相挂钩,使高管人员承担公司经营风险,从而能使其期望效用函数与股东的目标效用函数趋于一致,激励其朝着企业利润最大化(或价值最大化)方向作出努力。三、上市公司经营绩效与高管的隐性报酬呈显著负相关关系。因此,董事会要根据公司具体情况谨慎作出扩大规模的决策以获取尽可能高的经营绩效,控制高管的隐性报酬(如社会地位、出差待遇、职务消费及办公室条件等),从而使给予高管的年度报酬更合理反映其经营企业的水平和管理能力,避免高管为获取自身利益(更高的社会地位、更好的出差待遇、更高档的职务消费及更豪华的办公室的装潢条件等)而作出不利于股东利益的扩大企业规模决策与行动。四、上市公司盈余管理程度与高管年度报酬之间存在显著的正相关关系。因此,上市公司股东在设置高管年度报酬时,不能仅仅考虑高管层报告的关于公司经营绩效的会计盈利水平,还应结合非财务性指标(如市场指标)来对高管工作结果进行评价,从而降低高管为了自身利益而进行的盈余管理的可能性。五、上市公司盈余管理程度与高管持股价值之间的正相关关系显著。因此,委托人在对代理人员进行股权激励时,应设立严格的审计制度(如独立的审计委员会)来对高管层提供的报告盈余水平进行严格审计,以提高盈余报告的质量,从而减少高管为提高自身持股价值而操纵利润的可能性。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 导论
• 第一节 问题的提出
• 第二节 研究思路、方法与内容
• 第三节 研究意义与创新之处
• 第四节 相关概念的界定
• 第二章 文献综述
• 第一节 经济学中的激励理论
• 第二节 管理学中的激励理论
• 第三节 高管激励理论与实证研究
• 第三章 高管激励合约基本假设与理论机理
• 第一节 高管激励合约研究的基本假设
• 第二节 激励合约的有效性评价
• 第三节 上市公司高管激励合约运行机理分析
• 第四章 研究设计与样本选择
• 第一节 研究假设
• 第二节 样本选取
• 第三节 变量定义
• 第五章 实证研究分析
• 第一节 样本总体性描述
• 第二节 相关分析
• 第三节 高管激励合约有效性的回归分析
• 第四节 实证小结
• 第六章 研究结论与建议
• 第一节 研究结论
• 第二节 相关建议
• 第三节 不足之处
• 参考文献
• 附录
• 致谢