金融危机冲击下的我国企业融资结构与产出波动关系研究

论文摘要

金融危机的频繁爆发及其对实体经济的巨大伤害使得金融危机和金融稳定问题成为近些年及未来经济、金融研究中非常活跃的领域。本文结合公司金融理论和金融危机理论的最新研究成果，从企业的融资行为及其形成的融资结构（特别是负债结构）这一微观视角，探讨在面对外部冲击或者金融危机条件下，企业的融资结构以及负债结构的差异对企业的投资和产出的影响，从而揭示基于外部冲击条件下的企业债务融资结构与金融稳定内在的机理。我们借鉴并扩展了Bernanke&Gertler的模型，着重分析了在面对金融危机等负面冲击时，不同的债务融资方式及其形成的债务结构对企业投入和产出的影响。同时，我们以2006-2010年975家上市公司的数据，利用回归分析，对不同的融资结构（特别是债务结构）在金融危机等冲击下对企业投入和产出的影响进行了实证检验。理论分析与实证分析的结果表明：从企业的净值方面说，那些净值较低的企业，即资产负债表状况较差的企业面对金融危机冲击时，其投入和产出受到的负面影响要大于那些企业净值较高的企业；从企业的债务结构方面说，对于银行贷款比例更高的企业，其由于融资成本更高，因此其在危机时表现出的投入和产出的下降也比那些债券融资比例较高的企业更为明显；在经济低迷时期，企业的资产负债表状况较差，加之融资成本的增加，企业的投资需求就相应的下降，进而产出也相应的减少，这样使得企业的资产负债表状况加速恶化，从而放大了经济的衰退。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究思路与研究方法
• 1.4 本文创新
• 1.5 本文结构安排
• 第二章 融资结构与金融危机的相关理论及文献
• 2.1 融资结构理论
• 2.2 金融危机理论
• 2.2.1 当代金融危机理论
• 2.2.2 金融脆弱性假说
• 2.3 融资结构与金融危机相结合的研究
• 2.3.1 国外研究现状
• 2.3.2 国内研究现状
• 2.4 本章小结
• 第三章 金融危机下融资结构对企业投入与产出的影响
• 3.1 引言
• 3.2 模型假设
• 3.3 完全信息下的融资结构与企业投入产出
• 3.4 金融危机及不完全信息条件下融资结构与企业的投入产出
• 3.4.1 融资结构与企业的融资成本
• 3.4.2 企业的融资成本与投资决策
• 3.4.3 不完全信息下的资本均衡分析
• 3.4.4 金融危机冲击下的企业投入与产出
• 3.5 本章小结
• 第四章 融资结构对企业投入与产出影响的实证分析
• 4.1 研究假设
• 4.2 数据来源及变量选取
• 4.2.1 数据来源与样本的选择
• 4.2.2 变量选取
• 4.3 回归模型
• 4.4 金融危机下企业投入与产出的影响分析
• 4.4.1 描述性统计
• 4.4.2 回归结果及分析
• 4.5 本章小结
• 第五章 结论与展望
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 5.3 研究展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• 攻读硕士学位期间取得的研究成果