营运资本管理与企业绩效 ——基于制造业上市公司的经验研究

论文摘要

本文以沪深两市中的360家制造业上市公司为研究对象，利用主成分分析和多元线性回归分析方法对营运资本管理与企业绩效之间的关系进行了实证研究。与以往研究不同的是，第一，本文同时考察了企业营运资本管理活动中的管理效率和管理政策两个方面，而在以往的研究中往往只是单独考察其中的一个方面；第二，本文对于企业绩效指标的计量采取的是综合指标，而不是通常的单指标。文章的研究内容主要包括两个部分：第一部分是制造业上市公司营运资本管理状况的描述性统计分析；第二部分是制造业上市公司营运资本管理与其绩效之间的关系研究。研究结果表明：第一，从营运资本管理效率上看，我国制造业上市公司营运资本的管理效率整体上在不断提高，公司的管理层越来越注重营运资本的管理，不断地提高应收账款和存货的周转率。第二，从营运资本管理政策上看，我国制造业上市公司整体上采用适中、宽松的营运资本投资政策和激进的营运资本融资政策。这种策略造成了流动资产和短期负债两高的局面，这一方面降低了企业的盈利能力，另一方面加大了企业的偿债压力。第三，用现金周期衡量的营运资本管理效率与企业绩效存在正相关关系，这表明适当的延长企业的现金周期能够改善其经营绩效。第四，用营运资本需求比率衡量的营运资本管理效率与企业绩效存在负相关关系。这表明每一单位营业收入投入的营运资本净资产越少，资金使用成本越低，企业资金流动越快，投入在长期资产上资金越多，企业资产的盈利性越高，企业的经营绩效也就越好。第五，营运资本投资政策与企业绩效存在负相关关系，即流动资产比率越小企业的盈利能力越强。第六，营运资本融资政策与企业绩效存在正相关关系，即融资政策越稳健，企业盈利能力越强，企业绩效越好。这表明激进的营运资本融资政策带来的高风险往往要大于其低资金成本带来的收益。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究的背景和意义
• 1.2 研究的思路和内容
• 1.2.1 研究的思路
• 1.2.2 研究的内容
• 1.3 研究方法和技术方案
• 1.4 创新之处
• 第2章 理论基础与文献综述
• 2.1 理论基础
• 2.1.1 营运资本的概念和内涵
• 2.1.2 营运资本管理政策
• 2.2 文献综述
• 2.2.1 营运资本管理政策及其与企业绩效的关系
• 2.2.2 营运资本管理效率及其与企业绩效的关系
• 第3章 制造业上市公司营运资本管理的现状分析
• 3.1 样本选取与数据来源
• 3.2 制造业上市公司营运资本管理效率行业状况分析
• 3.2.1 营运资本管理效率衡量方法
• 3.2.2 现金周期反映的营运资本管理效率
• 3.2.3 营运资本需求比率反映的营运资本管理效率
• 3.2.4 制造业上市公司各子行业营运资本管理效率差异分析
• 3.2.5 国有控股与非国有控股公司营运资本管理效率差异分析
• 3.3 制造业上市公司营运资本管理政策行业状况分析
• 3.3.1 营运资本管理政策衡量方法
• 3.3.2 制造业上市公司营运资本管理政策分析
• 3.3.3 制造业上市公司各子行业营运资本管理政策差异分析
• 3.3.4 国有控股与非国有控股公司营运资本管理政策差异分析
• 第4章 制造业上市公司营运资本管理与企业绩效关系的实证研究
• 4.1 研究假设与模型设定
• 4.2 回归变量设定
• 4.2.1 自变量的选取
• 4.2.2 控制变量的选取
• 4.2.3 因变量的选取
• 4.3 实证结果分析
• 4.3.1 主成分分析结果
• 4.3.2 各变量间的相关性分析
• 4.3.3 回归结果与分析
• 第5章 结论、建议与局限
• 5.1 研究结论
• 5.1.1 营运资本管理状况
• 5.1.2 营运资本管理与企业绩效
• 5.2 研究建议
• 5.2.1 合理确定营运资本结构
• 5.2.2 提高营运资本管理效率
• 5.2.3 重视企业的经营和财务状况
• 5.3 研究局限
• 参考文献
• 致谢