中国的银行间市场国债交易价格偏离量化研究

论文摘要

本论文选择了中国国债的银行间市场作为研究对象。根据债券的定价理论,债券的价值取决于债券本身的未来现金流和未来一定时期的即期利率。但是,债券在市场上的价格并不等于其价值,存在着一定的偏离。而这种偏离产生的主要原因在于,由于宏观经济的运行存在较多的不确定性,导致市场的参与者对未来的即期利率有不同的判断。对整个市场而言,存在着某一个即期利率向量,在这个即期利率向量下,所有国债的加权平均偏离值可以达到最小。通过对整个市场在某一段时期内的成交交易情况进行分析整理,可以构造出规划求解模型,求出使得所有国债的加权平均偏离值达到最小值的即期利率向量。本论文对这一过程进行了详细的描述,并以2010年第三季度的中国国债银行间交易市场为例进行了实证研究,找出了各个时点的最为认同的即期利率向量,并对其特征进行了分析。此外,本文还基于以上研究结果,探讨了制订有效交易策略,在最小的风险下获得最大的收益的可能性和方法,并且讨论了本模型在商业银行实际工作中的实际用途。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 前言
• 第1章 课题相关背景
• 1.1 中国债券市场
• 1.2 银行间债券市场
• 1.3 机构国债交易决策策略分析
• 1.4 国债风险分析
• 1.5 债券价格偏离现象简述
• 第2章 国债定价方法及交易价格与价值的关系
• 2.1 国债定价一般方法及表达式
• 2.2 适用于任何普通交易日的国债定价的修正方法
• 2.3 国债价格与其内在价值的关系
• 2.4 银行间市场的国债实际成交价格与推演价格
• 2.5 国债定价及价格与价值的调整的总结和实例研究
• 第3章 寻找市场最为认同的即期利率向量
• 3.1 量化市场对即期利率向量的认同程度
• 3.2 构造规划求解模型寻找市场最认同的即期利率向量
• 3.3 根据我国银行间市场国债交易实际情况对规划求解模型进行修正
• 3.4 关于规划求解模型的实例研究
• 第4章 即期利率向量的解释及实际应用
• 4.1 即期利率向量的解释
• 4.2 利用市场最认可即期利率向量制订交易策略
• 4.3 市场最认可即期利率向量在国债招标发行中进行投标决策的参考应用
• 4.4 通过即期利率向量计算国债价格与价值偏离度在商业银行国债交易内控管理中的应用
• 第5章 关于银行间市场国债交易价格偏离的研究结论
• 5.1 关于即期利率向量和银行间市场国债价格偏离程度的研究结论
• 5.2 本论文所述规划求解模型的进一步研究
• 5.2.1 关于即期利率向量的进一步描述
• 5.2.2 关于事件影响的进一步研究
• 5.2.3 关于将本模型扩展到其他金融产品的研究
• 参考文献
• 致谢