影响我国指数型基金绩效因素的实证研究

论文摘要

20世纪70年代以来,指数基金作为一种低成本、注重风险控制的基金品种,在国际资本市场取得了不俗的业绩和惊人的发展。从国外的实践看,指数基金具有规避投资风险、投资费用低廉、投资监控简明、平均收益水平较高和延迟纳税等优点,世界证券市场指数基金的成长发展历程充分体现了指数基金本身所具有的突出优点。指数基金在中国虽是个比较新鲜的理财工具,其成本低廉、投资分散、运作透明的优势同样为一大批追求长期稳定收益的投资者所关注。在中国发展以追踪指数为目标的指数基金,能充分分享股市的成长,获得良好收益。为了能够获得预期的收益,科学、客观、有效地对指数基金的发展、运作及其投资业绩进行评估就变得尤为重要。本文选择具有代表性的绩效衡量方法构建了我国指数基金绩效评价的实证研究体系,在此基础上,运用回归方程、协整分析、跟踪误差、风险收益率、特雷诺指数、夏普指数、詹森指数、信息比率、T-M模型及H-M模型等对我国指数基金的绩效表现进行了实证研究。实证研究中,本文选取了具有代表型9只我国指数型基金为研究对象,评价期为2006年7月3日-2008年6月30日,评价期内各样本基金均有493个日净值数据可以利用。运用spss软件、eviews软件以及excel软件对数据进行分析,结合绩效综合评价体系从整体上对我国开放式指数基金的绩效进行概括比较。研究结果表明:指数基金与其跟踪误差具有很强的相关性,单因素模型对我国指数基金的波动具有较强的解释能力;指数基金能较好地控制跟踪误差,且复制型指数基金在该指标上优于增强型指数基金;从收益率指标看,相对于其跟踪基准,考察的样本基金基本上能取得超额收益率,其在风险调整收益率指标上亦优于其跟踪基准;择时选股系数大多表现为正值,但通过显著性检验的情形并不多,可见,我国指数基金具有择时选股能力,但这种能力表现得并不强。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 1.1 研究背景、意义和目的
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.1.3 研究目的、研究内容、研究方法
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外基金绩效相关研究
• 1.2.2 国内基金绩效相关研究
• 1.3 论文可能的创新与不足之处
• 第二章 基金绩效评价理论的回顾和分析
• 2.1 收益率评价法
• 2.1.1 简单（净值）收益率计算
• 2.1.2 时间加权收益率
• 2.1.3 算术平均收益率与几何平均收益率
• 2.2 马柯维茨均值-方差模型
• 2.3 单因素绩效评价模型
• 2.3.1 特雷诺指数（Treynor Performance Index）
• 2.3.2 夏普指数（Sharp Performance Index）
• 2.3.3 詹森指数（Jensen Performance Index）
• 2.3.4 M2测度指数
• 2.3.5 盈亏比
• 2.3.6 业绩评价指数
• 2.4 多因素绩效评价模型
• 2.5 择时选股能力评价模型
• 2.5.1 T-M模型
• 2.5.2 H-M模型
• 2.6 其它绩效分析方法
• 第三章 基金绩效分析工具选择
• 3.1 研究对象与资料来源
• 3.1.1 研究对象
• 3.1.2 数据资料来源
• 3.1.3 无风险利率
• 3.2 实证研究方法与模型
• 3.2.1 回归分析
• 3.2.2 协整分析
• 3.2.3 追踪误差分析
• 3.2.4 收益率和风险分析
• 3.2.5 风险调整后收益率分析
• 3.2.6 择时能力与选股能力分析
• 第四章 指数型基金绩效实证分析
• 4.1 回归分析
• 4.2 协整分析
• 4.3 追踪误差分析
• 4.4 风险收益率分析
• 4.5 风险调整收益率衡量
• 4.6 选股能力分析与择时能力分析
• 4.6.1 基于CAPM模型的T-M模型分析和H-M模型分析
• 第五章 研究结论与政策建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 参考文献
• 附表
• 致谢
• 攻读学位期间发表的学术论文