投资组合风险评估的VaR和CVaR方法及实证分析

论文摘要

金融市场风险管理是金融实务界、学术界和监管当局的重大课题和任务。VaR和CVaR已成为当今金融评估的重要参数。本文分别运用历史模拟法、蒙特卡罗模拟法和最优化方法研究了VaR和CVaR在投资组合中的应用问题。本文引言部分概括了VaR和CVaR产生的背景。文章第二部分运用历史模拟法和蒙特卡罗模拟法对包含期权的投资组合的VaR计算方法作了详细的研究与实证分析。文章第三部分研究了三个问题:首先,讨论了正态分布情形下有风险资产组合的均值-CVaR模型,并与经典的均值-方差模型进行了对比研究,给出了有效前沿的表述和经济含义;其次,在正态分布情形下的均值-CVaR模型中引入了无风险资产,推导出了含有无风险资产的均值-CVaR模型的有效前沿;再次,讨论了Laplace分布情形下有风险资产组合的均值-CVaR模型,推导出了有效前沿并给出了其经济含义,最后,对上述三个问题分别给出了实例进行论证。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
• 2 VAR 在投资组合中的运用
• 2.1 VAR 的定义及计算的基本原理
• 2.2 包含期权的投资组合的 VAR 的计算方法
• 2.2.1 历史模拟法
• 2.2.2 蒙特卡罗法
• 2.2.3 两种方法的比较
• 2.3 均值-VAR 模型
• 2.3.1 一致性公理
• 2.3.2 均值-VaR 模型
• 3 CVAR 在投资组合中的应用
• 3.1 CVAR 的定义及性质
• 3.1.1 CVaR 的定义
• 3.1.2 CVaR 的性质
• 3.2 均值-CVAR 边界与有效前沿
• 3.2.1 均值-CVaR 模型的建立
• 3.2.2 均值-CVaR 模型的求解
• 3.2.3 均值-CVaR 模型有效前沿性质分析
• 3.3 加入无风险资产的均值-CVAR 模型
• 3.3.1 加入无风险资产的均值-CVaR 模型的理论推导
• 3.3.2 加入无风险资产的均值-CVaR 模型求解
• 3.4 LAPLACE 分布下的均值-CVAR 模型
• 3.4.1 Laplace 分布条件下CVaR 公式的推导
• 3.4.2 均值-CVaR 模型求解
• 3.5 计算实例
• 4 总结
• 致谢
• 参考文献
• 附录A
• 附录B