基于EVA的股票期权激励机制研究

论文摘要

股票期权得以发挥积极效应的前提是科学合理的经营者绩效评价体系的建立。传统的股票期权计划由于其行权价的固定及考核指标存在的缺陷使公司的经营者有机会操纵公司股价而从中获取个人暴利,吞噬股东财富,违背了公司整体价值最大化的目标。主要表现在:造成公司会计信息失真;使经营者片面追求股票价格上涨,甚至对公司财务报表造假;股票期权的“重奖轻惩”使经营者和所有者的风险发生逆向变化;股票价格不能真实反映经营者的实际业绩;增加了股东成本,拉大了经理人与员工之间的收入差距,加大了管理难度。经济增加值(EVA)是一种新近发展起来的剩余收益型指标,它以股东财富最大化为目标,克服了会计利润指标只考虑借贷资本,没有考虑股东所投入资本的机会成本的缺陷。EVA评价的基本思想是:只有在扣除了股权资本成本在内的所有资本成本之后的利润才是企业真正的利润,亦即股东财富的净增加值。EVA评价的核心在于企业的创造价值能力。EVA评价体系主要有以下特点:不受通用会计准则影响,能提供更加经济有效数据;有利于提高资金使用效率,减少传统会计指标对经济效率的扭曲;企业投资决策、财务计划、业绩考核都可与EVA挂钩,EVA系统提供了一个新的公司治理模型;是企业业绩的综合反映,体现了分权管理的要求,便于部门评价;不仅面向过去评价历史成果,也立足未来价值创造,能正确引导企业的生产经营行为,具有一定的前瞻性。本文在充分利用股票期权长期激励作用的同时,引入EVA评价指标体系,建立起以EVA业绩评价体系为基础的股票期权激励方案,其基本思想是通过合理的会计调整计算EVA,然后根据EVA创值水平确定期权授予数量和行权价格。在EVA股票期权计划中,不仅可以根据当年所实现的EVA值结合基于EVA的综合业绩评价结果决定授予期权数量,而且可以根据EVA值对期权行权价格和期权授予数量进行调整。行权价格采用递增方式,而不是固定的行权价格,在授予时等于公司股票的市场价格或公允价值,而每年行权价格的确定不仅考虑到经营者为公司创造的价值,同时考虑经营者所不能控制的因素,形成合理的动态行权价格。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 国内外研究现状
• 1.3 研究思路、方法与论文框架
• 1.4 主要创新点
• 第2章 期权激励机制理论分析及文献回顾
• 2.1 股票期权的概念与特点
• 2.2 期权激励机制的理论依据
• 2.2.1 人力资本产权理论
• 2.2.2 委托—代理理论
• 2.2.3 剩余索取权理论
• 2.3 股票期权的技术要素与运行机制
• 2.3.1 主要技术要素
• 2.3.2 运行模式与激励逻辑
• 2.4 股票期权效应与利弊分析
• 2.4.1 经理人利益和风险分析
• 2.4.2 股票期权的优点与不足
• 第3章 基于价值创造的EVA业绩评价体系
• 3.1 企业及经理人业绩评价的基本模式
• 3.2 EVA业绩评价模型及计算
• 3.2.1 经济增加值（EVA）的由来
• 3.2.2 EVA与会计收益评价指标的比较
• 3.2.3 EVA指标的计算
• 3.2.4 EVA指标的应用举例
• 3.3 EVA业绩评价的效用分析
• 3.3.1 业绩评价指标的分类及特点
• 3.3.2 业绩评价指标的数量关系
• 3.3.3 业绩评价指标的内在价值联系
• 3.4 基于EVA的业绩评价指标体系建立
• 第4章 基于EVA的股票期权计划模型
• 4.1 EVA股票期权模型构建的基本思想
• 4.2 EVA股票期权基本要素的确定
• 4.3 EVA股票期权计划的优点及其局限性
• 第5章 EVA股票期权在JC公司的运用
• 5.1 JC公司简介
• 5.2 公司实施EVA期权激励计划的可行性分析
• 5.3 JC公司基于EVA的股票期权激励计划分析
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 学位论文评阅及答辩情况表