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我国上市公司定向增发前后经营业绩变化的实证研究

2020-12-10阅读(135)

我国上市公司定向增发前后经营业绩变化的实证研究

论文摘要

有关上市公司再融资行为研究一直是理论界的热点。2005年以后,随着股权分置改革的顺利进行,我国上市公司再融资方式也发生了巨大的变化,从以往的偏好公开增发与配股再融资慢慢转向了定向增发再融资。自此越来越多的理论界与实务界的人士关注起“定向增发”这个新宠。但我国上市公司定向增发发展的时间较短,目前对于这方面的研究还不够成熟,如何指引定向增发朝健康、稳定的方向发展是个亟待解决的难题。本文采用规范和实证相结合的方法对我国上市公司定向增发前后经营业绩变化进行相关研究,然后根据研究结论发现定向增发中存在的问题,并提出相应的政策建议。本文的主要研究思路如下：以在2008年定向增发的上市公司为研究样本,运用因子分析法计算样本公司在2007、2009、2010年的经营业绩得分排名。以此为基础,本文采用描述性统计与非参数检验法等对公司定向增发前后的企业经营业绩排名变化进行研究分析,并进一步分析在不同增发特征(如增发对象、增发规模、增发折价等)下企业业绩变化有何差异。经过实证研究,本文得出以下结论：一、本文发现企业定向增发后的短期经营业绩变化虽不明显,中长期业绩表现却为走弱,这证实了大股东在定向增发过程中可能存在利益侵占行为。二、当定向增发特征不同时企业经营业绩下滑的幅度会有所差别：(1)当定向增发对象中含有大股东及其关联方时,大股东的利益侵占会愈加严重,增发后企业经营业绩下降的幅度会更大；(2)当定向增发对象中含有机构投资者时,由于监督效应的存在,企业业绩下降的幅度则会小些；(3)当定向增发规模较大时企业业绩下降的幅度会小些；(4)定向增发折价的高低不同对企业业绩的影响没有显著的差异。

论文目录

  • 摘要
  • Abstract
  • 第一章 导论
  • 第一节 研究背景及意义
  • 第二节 研究内容、框架及方法
  • 一、研究内容
  • 二、研究框架
  • 三、研究方法
  • 第三节 本文的主要贡献
  • 第二章 文献回顾与评述
  • 第一节 国外文献综述
  • 一、机会窗口假说
  • 二、监督假说
  • 三、大股东利益输送假说
  • 四、管理者防御假说
  • 第二节 国内文献综述
  • 一、有关定向增发公告效应的文献
  • 二、有关定向增发与企业业绩关系的文献
  • 第三节 文献评述
  • 第三章 我国市场定向增发概述
  • 第一节 定向增发的发展历程
  • 第二节 定向增发的发行条件及步骤
  • 第三节 定向增发的比较优势及存在的问题
  • 一、定向增发的比较优势
  • 二、定向增发中存在的问题
  • 第四章 定向增发前后企业业绩变化的理论分析及相关假设
  • 第一节 关于定向增发前后企业整体业绩变化的理论分析及假设
  • 第二节 不同定向增发特征下企业业绩变化的差异性分析及假设
  • 第五章 定向增发前后企业业绩变化的实证研究
  • 第一节 研究设计
  • 一、研究方法的选择
  • 二、因子分析法概述
  • 第二节 样本数据选择
  • 第三节 财务指标的设定
  • 第四节 实证结果及分析
  • 一、企业定向增发前后财务指标的比较分析
  • 二、上市公司综合业绩得分的计算
  • 三、定向增发前后整体业绩排名变化统计分析
  • 四、不同定向增发特征下企业业绩排名变化统计分析
  • 五、稳健性检验
  • 第六章 研究结论、相关政策建议及研究局限
  • 第一节 实证研究结论
  • 第二节 政策建议
  • 第三节 研究局限性及未来研究方向
  • 参考文献
  • 附录
  • 后记

    • 相关论文文献

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