创业板市场羊群效应的实证检验

论文摘要

近年来，许多的金融异象证明了市场中存在许多非理性行为。行为金融中的羊群行为就是这些非理性行为的一个突出表现。羊群行为指金融市场中的投资者忽略自己的私有信息而选择跟随别人行动的一种现象。虚假羊群行为是投资者对信息的一种正常反应，是一种理性行为表现。而真实羊群行为是投资者舍弃自己的判断而盲目跟风的一种非理性表现。真实羊群行为加剧了市场的波动，扩大了市场的风险。本文针对前人文章中只检验市场中整体羊群行为而没有区分真假羊群行为的缺陷，综合采用了CCK法和基于投资者情绪的贝塔羊群行为两种方法对我国创业板市场进行检验。结果表明，这两种方法都检验出我国创业板市场存在较为严重的羊群行为，而且去除虚假羊群行为后的基于投资者情绪的贝塔羊群行为和CCK法检测出的羊群行为在时间上较为一致。并且发现，我国股市上涨时投资者羊群行为要小于下跌时的羊群行为程度，说明我国股民相对于股票上涨时收益所带来的喜悦来说，股民更厌恶下跌所造成的损失。为了加强创业板市场建设，我们提出以下几点建议：首先，加强信息披露规范力度；其次，改变基金经理报酬结构；再次，明确政府在证券市场建设中的地位；最后，加强投资者教育。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题的背景及其意义
• 1.2 文献综述
• 1.3 本文的研究内容和方法
• 1.4 本文的创新点和不足
• 第2章 羊群行为的成因及主要理论概述
• 2.1 羊群行为产生的原因
• 2.1.1 从众的心理
• 2.1.2 信息的不确定性和获得信息的高成本性
• 2.1.3 声誉的需要
• 2.1.4 出于报酬的考虑
• 2.1.5 羊群行为的理论解释
• 2.2 羊群行为的分类
• 2.2.1 真实的羊群行为和虚假的羊群行为
• 2.2.2 理性羊群行为和非理性羊群行为
• 2.2.3 序列型羊群行为和非序列型羊群行为
• 2.3 羊群行为对股市的影响
• 2.3.1 影响了信息传递的效率
• 2.3.2 加剧股市的波动
• 2.3.3 羊群行为不一定影响市场的效率
• 第3章 羊群效应的主要实证检验模型
• 3.1 羊群效应的主要检验模型
• 3.1.1 LSV 法
• 3.1.2 PCM 法
• 3.1.3 CSSD 法
• 3.1.4 CSAD 法
• 3.1.5 HS 法
• 3.2 创业板市场总体羊群效应测度
• 3.2.1 数据样本描述
• 3.2.2 实证检验
• 3.2.3 实证结果分析
• 第4章 对真假羊群行为的甄别检验
• 4.1 基于投资情绪的贝塔羊群效应的检验模型
• 4.1.1 检验模型的推导
• 4.1.2 羊群行为检验指标
• 4.2 基于情绪的贝塔羊群效应的实证检验
• 4.2.1 实证检验的数据选取及处理
• 4.2.2 实证结果及分析
• 4.3 实证结论
• 第5章 结论及政策建议
• 5.1 结论及原因分析
• 5.2 相关结论给我们的启示
• 参考文献
• 致谢