机构投资者对公司业绩的影响研究

论文摘要

近年来,机构投资者队伍在我国得到迅猛发展,并且逐渐成为资本市场上举足轻重的中坚力量。关于机构投资者是否参与上市公司的公司治理来提升公司业绩引起了学者的广泛关注。如果机构投资者真的能够通过参与公司治理起到提升公司业绩的作用,那么机构投资者就可以作为一个重要的监管者对上市公司的质量进行监督,从而最终提升整个资本市场的运作效率和稳定性。因此,很有必要研究机构投资者对公司业绩的影响这个问题进行透彻的研究。本文首先对机构投资者的定义和范围进行了界定。然后结合国内外对机构投资者与公司业绩研究的现状,指出当前我国相关学术著作中普遍存在的问题和不足,从而为研究意义做铺垫。再者通过基本理论阐述了机构投资者影响公司业绩的原因以及研究的复杂性。此外又依据理论对机构投资者影响公司业绩的方式进行了探讨。最后提出本文的假设进行实证研究以及得出结论与建议。通过实证研究发现得出以下结论：1.机构投资者持股的公司业绩明显优于没有机构投资者持股的公司业绩。2.机构投资者具有价值创造动机：机构持股比例与下一期公司业绩成正比。3.机构投资者对第一大股东的持股制衡度越高,下一期的公司业绩越高。4.长期机构投资者对公司业绩改善的程度与短期机构持股者并无显著差异；最后,根据得出的研究结论进行建议：首先,应该大力发展和改善机构投资者的队伍的规模和结构；其次逐步完善上市公司的管理水平,提升上市公司的内在价值,为机构投资者参与公司内部治理提供一个良好的内部环境；最后完善相关法律法规制度,提供完善的制度环境使机构投资者能够在一个完善的外部环境中参与公司业绩的提高,最终提升整个资本市场整体发展水平。本文的创新点是：首先,采用最小二乘法消除了机构投资者持股与公司业绩的内生性影响后得出结论；其次,从机构投资者持股期限长短的角度研究机构投资者对公司业绩的影响,研究结果显示短期投资者并不仅仅以投机为动机,而是趋于同长期投资者一样参与到公司治理中,起到了改善公司业绩的作用。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 1 导论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.2.1 理论意义
• 1.2.2 现实意义
• 1.3 相关概念界定
• 1.3.1 机构投资者概念界定
• 1.3.2 公司业绩概念界定以及度量指标
• 1.4 研究思路与方法
• 1.5 研究内容及主要创新点
• 2 文献综述
• 2.1 国外研究现状
• 2.1.1 机构投资者能够提升公司业绩的文献综述
• 2.1.2 机构投资者不利于公司业绩提升的文献综述
• 2.1.3 机构投资者对公司业绩没有影响的文献综述
• 2.2 国内研究现状
• 2.2.1 机构投资者能够提升公司业绩的文献综述
• 2.2.2 机构投资者不利于公司业绩的提升的文献综述
• 2.2.3 机构投资者对公司业绩没有影响的文献综述
• 2.3 文献评价
• 3 机构投资者影响公司业绩的理论分析
• 3.1 基本理论
• 3.1.1 有效市场理论
• 3.1.2 委托-代理理论
• 3.2 机构投资者影响公司业绩的途径
• 4 实证设计
• 4.1 研究方法
• 4.1.1 数据来源与研究样本
• 4.1.2 变量的选择
• 4.2 实证假设与模型
• 4.2.1 假设提出
• 4.2.2 实证模型
• 5 实证结果及分析
• 5.1 描述性统计
• 5.2 相关性分析
• 5.3 假设1的T检验
• 5.4 回归结果分析
• 5.5 稳健性检验
• 6 结论与对策建议
• 6.1 结论
• 6.2 对策与建议
• 6.3 研究不足与展望
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表的学术论文目录
• 学位论文评阅及答辩情况表