石油期货最优套期保值比率及绩效对比研究

论文摘要

随着全球经济的不断发展,各国对能源的需求与日俱增。与此同时,石油市场的不断壮大使它成为了全球最大的商品市场之一,其价格的剧烈波动对全球的经济发展都产生了显著的影响。中国燃油期货产生于2004年8月,是我国目前唯一与原油相关的期货品种,其在企业的风险管理活动中正扮演这越来越重要的角色。由于我国目前正处于经济的快速发展时期,对能源的依赖和需求也越来越多。因此,如何利用原油期货市场的价格发现功能寻求最优的套期保值效果,成为保证我国经济健康发展和企业安全经营的关键因素。鉴于西德克萨斯州中质原油期货（WTI）和布伦特原油期货（BRENT）很早就做为全球原油期货价格的基准,其活跃的交易量和完善的监管体制对现货市场的交易活动起到了很重要的价格发现作用。因此,本文分别选用中国燃油期货（SHFU）、布伦特原油期货（BRENT）和西德克萨斯州中质原油期货（WTI）三个期货品种进行套期保值比率和绩效的对比分析。其中本文选择了2006年到2011年的数据,分别运用OLS模型、VAR模型及VAR-GARCH模型,对来自三个市场的期货品种进行实证分析,目的是找到最优的套期保值比率和绩效,以达到最佳的避险效果。通过研究,本文得到如下结论：（1）运用VAR对中国燃油期货（SHFU）和布伦特原油期货（BRENT）的套期保值效果要优于VAR-GARCH模型所得的结果；而西德克萨斯中质原油期货（WTI）的套期保值表现在使用动态模型时（VAR-GARCH）最好,OLS模型则表现最差；（2）在三种期货中,西德克萨斯中质原油期货（WTI）无论在样本内还是样本外都得到最好的套期绩效,而布伦特原油期货（BRENT）和中国燃油期货（SHFU）的避险效果相近。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 问题的提出及本文的意义
• 1.3 研究目的
• 1.4 本文的结构安排
• 1.5 主要创新点
• 第2章 文献综述
• 2.1 国外文献
• 2.2 国内文献
• 第3章 石油期货发展现状
• 3.1 国际石油市场概况
• 3.2 我国石油市场概况
• 3.3 影响石油价格因素
• 第4章 理论介绍
• 4.1 期货合约
• 4.2 套期保值
• 4.3 套期保值比率估计及绩效评价方法
• 第5章 数据来源及检验
• 5.1 数据来源
• 5.1.1 中国、美国和欧洲三地石油期货概况
• 5.1.2 选择数据的原因
• 5.1.3 数据说明
• 5.1.4 期货和现货价格走势特点
• 5.2 数据检验
• 5.2.1 单位根检验
• 5.2.2 自相关性检验
• 5.2.3 White检验
• 5.2.4 ARCH检验
• 第6章 实证模型及结果分析
• 6.1 普通最小二乘法
• 6.1.1 模型介绍
• 6.1.2 OLS模型实证结果
• 6.2 双变量向量自回归模型
• 6.2.1 模型介绍
• 6.2.2 VAR模型的实证结果
• 6.3 VAR-GARCH模型
• 6.3.1 模型介绍
• 6.3.2 VAR-GARCH的实证结果
• 6.4 套期保值比率和绩效的比较
• 6.4.1 样本内分析
• 6.4.2 样本外分析
• 结论
• 致谢
• 参考文献