我国A股、H股价格差异成因的理论与实证研究 ——基于H股折价的角度

论文摘要

我国股票市场已经经历了十多年的发展历程,规模不断壮大,对国民经济的作用不断增强。但由于体制和制度设计的原因,股票市场的分割现象十分严重。同一市场上同时存在A股、B股和H股,同一股票却表现出不同价格,B、H股相对A股都有不同程度的折价。国内外学者对我国外资股折价这一独特现象做了大量的研究。但是都集中于对B股折价的研究,对H股折价的理论和实证方面的研究十分缺乏。本文从分析我国股票市场的基本结构角度出发,解释市场分割的概念并阐述其在国际市场和中国市场上的表现。应用计量经济学和股票市场微观结构等理论和方法,从信息不对称、流动性差异、分散化效应、需求弹性差异、风险规避程度差异等多方面对我国H股折价进行了深入的理论分析。并通过变量设计,建立多个模型对各个影响因素进行了实证检验,以探究造成H股相对于A股折价的主要因素。基于日数据的实证研究的结果表明信息不对称、分散化效应、需求弹性差异、规模因素和风险程度指标等是影响我国H股折价的主要因素。然而随着我国资本市场制度的不断完善并逐渐与国际规则接轨,信息不对称因素、分散化效应、需求弹性对H股折价的影响将会越来越小,而规模因素、风险程度将会产生长期的作用。在我国证券市场逐步开放的预期下,本文根据理论分析和实证检验的结果,提出了对策和建议:一是要改善信息不对称状况;二是要改善内地证券市场上股票的供求关系;三是从风险规避的角度,引导A股市场的理性投资,逐步培养理性投资的市场氛围。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 1.1 研究的背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究的方法
• 1.4 研究的框架
• 1.5 创新点
• 第二章 市场分割之A 股、H 股价格差异的表现
• 2.1 市场分割的涵义及理论基础
• 2.2 国际市场分割的表现
• 2.3 我国股票市场的A 股与H 股的分割
• 2.3.1 我国股票市场的基本结构
• 2.3.2 大陆A 股市场
• 2.3.3 香港H 股市场
• 第三章 A 股、H 股价格差异的理论分析
• 3.1 A、H 价格差异状况的概述
• 3.2 A、H 股价格差异成因的理论分析
• 3.2.1 信息不对称理论
• 3.2.2 流动性差异假说
• 3.2.3 差异估价模型
• 3.2.4 行为金融学观点
• 3.3 A、H 股价格差异的研究现状
• 第四章 A、H 股价格差异的实证分析
• 4.1 数据来源
• 4.2 模型设计
• 4.3 模型的理论分析和变量的解释
• 4.3.1 折价率
• 4.3.2 信息不对称
• 4.3.3 流动性因素
• 4.3.4 分散化效应
• 4.3.5 需求弹性差异
• 4.3.6 风险规避程度
• 4.3.7 汇率风险
• 4.3.8 其他相关的因素
• 4.4 实证的结论
• 4.4.1 模型一的回归结果
• 4.4.2 模型二实证结果
• 4.4.3 结论
• 第五章 对策与建议
• 5.1 改善信息不对称的情况
• 5.2 改善A 股市场的股票供求关系
• 5.3 从风险规避的角度，引导A 股市场的理性投资
• 参考文献
• 攻读学位期间发表的文章
• 后记