最佳组合下的股票投资风险分析

论文摘要

通过对组合投资风险分散的理论研究,可以得到在组合投资下风险分散的极值：非系统性风险被完全分散掉,而系统性风险被余留下来。因此,对于降低最佳组合投资的风险研究,也就转变为对如何降低市场系统性风险的研究。进而,将国内生产总值、通货膨胀率、财政和货币政策、市场供给和需求、税收制度、分红制度、股票发行审核制度、股权分置改革等因素对我国系统性风险的影响情况分别进行了理论阐述。在理论分析之后,对最佳组合下的股票投资风险和市场系统性的形成分别进行了比较分析和因素分析。选取1995年12月31日至2008年12月31日上证180指数中的30支股票和上证指数的月收益率为研究指标,在研究期间内每紧邻三年作为一个研究时期,共分为11个时期,通过随机简单等权的办法构建投资组合并分别计算每个时期内各种组合规模下的风险值,得出各时期的最佳投资组合规模和在此规模下的风险特征。在此基础上,将11个时期的数据进行比较,得出结论：通过构建最佳组合能够使投资风险降低30%左右；在样本期间内,最佳组合投资下的风险随时间推移呈现先降低后升高的走势,而这种现象是由市场系统性风险所决定。为了提高组合投资的效率(增加投资组合对于风险的降低程度),降低最佳组合下的投资风险,就需要对市场性风险的形成因素进行分析。选取GDP、CPI、存贷款利率、机构投资者规模、市场扩容率、市场政策等因素,将各因素的变动情况与上证综指相比较,定性的得到各因素在股票市场发展过程中对于系统性风险的影响作用。最后,针对我国股票市场系统性风险的形成因素,提出了提高组合投资的效率,稳定股票市场的相关政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究现状
• 1.2.1 现代组合理论的产生和发展
• 1.2.2 组合管理方法的应用
• 1.2.3 投资组合风险的研究现状总结
• 1.3 主要研究内容和研究方法
• 1.3.1 主要研究内容和创新点
• 1.3.2 研究方法
• 第2章 股票投资风险的理论分析
• 2.1 股票市场组合投资风险的理论分析
• 2.1.1 马柯威茨模型对于股票投资风险分散的解释
• 2.1.2 股票投资风险分散极限的推导
• 2.2 股票市场系统性风险形成的理论分析
• 2.2.1 国内生产总值变动对股票市场系统性风险影响
• 2.2.2 通货膨胀对股票市场系统性风险影响
• 2.2.3 货币政策和财政政策对股票市场系统性风险影响
• 2.2.4 市场供给和需求对股票市场系统性风险影响
• 2.2.5 税收制度对股票市场系统性风险影响
• 2.2.6 分红制度对股票市场系统性风险影响
• 2.2.7 股票发行审核制度对股票市场系统性风险影响
• 2.2.8 股权分置改革对股票市场系统性风险影响
• 第3章 最佳组合下的股票投资风险的比较分析
• 3.1 股票样本的选择与数据定义
• 3.1.1 股票样本的选择
• 3.1 2 数据定义
• 3.2 最佳组合下的投资风险的实证分析
• 3.2.1 投资组合的构建
• 3.2.2 各时期最佳投资组合规模的确定
• 3.2.3 各时期最佳投资组合下的风险统计
• 3.3 本章小结
• 3.3.1 通过构建最佳组合能够使投资风险得到有效降低
• 3.3.2 最佳组合投资下的风险随时间推移呈现先降低后升高的趋势
• 3.3.3 通过降低市场性风险,提高组合投资降低风险的效率
• 第4章 影响股市系统性风险的因素分析
• 4.1 各因素对股市影响的实证分析
• 4.1.1 国内生产总值对股市影响的实证分析
• 4.1.2 通货膨胀率对股市影响的实证分析
• 4.1.3 存贷款利率对股市影响的实证分析
• 4.1.4 机构投资者规模对股市影响的实证分析
• 4.1.5 市场扩容对股市影响的实证分析
• 4.1.6 印花税调整对股市影响的实证分析
• 4.1.7 政策因素对股市影响的实证分析
• 4.2 本章小结
• 4.2.1 股票市场并未成为我国经济发展的"晴雨表"
• 4.2.2 机构投资者并未发挥市场"稳定器"的作用
• 4.2.3 市场扩容率成为监管层调控股票市场的重要工具
• 4.2.4 市场政策变化成为引起股票市场波动的一个重要因素
• 第5章 提高投资组合的效率,降低系统性风险的政策建议
• 5.1 保持经济平稳、较快的发展,为股票市场提供良好的投资基础
• 5.2 建立平准基金平衡市场的供给和需求,抑制市场波动
• 5.3 提高长期机构投资者的规模和投资水平,使其发挥市场稳定器的作用
• 5.4 完善股票市场的税收制度,促进市场发展
• 5.5 加强市场基础性制度建设,稳定股票市场
• 5.5.1 通过制度约束,提高上市公司的现金分红比例
• 5.5.2 适时推出股指期货
• 5.5.3 加强市场监管
• 5.5.4 稳步推进市场改革,降低制度变革对市场的影响
• 附录
• 参考文献
• 致谢