全流通时代我国上市公司资产重组绩效分析

论文摘要

股权分置改革从根本上改变了我国资本市场的面貌,资本市场实现了全流通。随着股权分置改革的顺利收官,资本市场的资产重组活动掀起了新的高潮。本文希望借鉴国内外对于资产重组绩效评估的研究方法,从资本市场股价反映和公司经营绩效两方面着手进行理论和实证分析,对全流通时代中国上市公司资产重组的绩效进行深入分析。本文首先介绍资产重组的相关理论,就资产重组的概念进行严格的届定,介绍了经济学界关于资产重组的经典理论,建立了理论基础。然后将对我国上市公司资产重组的发展和现状进行分析,介绍全流通以后的这轮资产重组热潮中主要的重组类型和典型案例。除了沿用原有的国内资产重组研究中常用的收购兼并、资产剥离、资产置换、股权转让的分类方式,本文增加了股权分置改革后大量出现的定向增发的重组形式,使得对全流通时代资产重组的分类研究更完整,更具有现实意义。接着,本文搜集整理了全流通以后我国上市公司发生的收购兼并、资产剥离、资产置换、股权转让、定向增发五种类型的资产重组事件,以此作为样本数据,从我国上市公司资产重组的资本市场股价反映和公司经营绩效两方面入手,通过事件收益研究法和财务分析研究法对资产重组的绩效分别进行实证分析,并对不同类型的资产重组分别进行实证研究和比较分析。最后,通过实证研究,本文得到的主要结论为:(1)事件收益研究法中,在事件期内重组事件得到了市场的积极响应,整个事件期的累积超额收益CAR的均值达到12.39%,市场普遍认为资产重组事件有利于企业经营业绩的提升.(2)财务分析研究法中,资产重组后一年上市公司的每股收益、每股净资产、净资产收益率和总资产收益率都有较大程度的提高,资产重组确实提升了企业的经营质量,是有效的。(3)分类研究显示,无论是事件收益研究法还是财务分析研究法,定向增发是所有类型的重组事件中表现最好的,大大改善了上市公司的经营质量,也最受市场认可。(4)和股权分置改革之前的资产重组绩效研究相比,无论是事件收益研究和财务分析研究都表明,全流通时代的资产重组相比以往而言更为有效。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 导论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 资产重组绩效分析研究现状和文献综述
• 1.3 主要研究内容和创新点
• 第二章 资产重组的理论
• 2.1 资产重组的概念
• 2.2 公司扩张的理论解释
• 2.2.1 效率理论
• 2.2.2 信息信号理论
• 2.2.3 委托代理理论
• 2.3 公司收缩的理论解释
• 第三章 全流通时代我国上市公司资产重组现状
• 3.1 中国上市公司资产重组的发展和现状
• 3.2 全流通时代我国上市公司资产重组类型
• 3.2.1 兼并收购
• 3.2.2 资产剥离
• 3.2.3 资产置换
• 3.2.4 股权转让
• 3.2.5 定向增发
• 第四章 全流通时代我国上市公司资产重组事件收益研究
• 4.1 研究方法
• 4.2 样本选择和数据来源
• 4.3 实证结果
• 4.3.1 全部样本的实证结果
• 4.3.2 收购兼并的实证结果
• 4.3.3 资产剥离的实证结果
• 4.3.4 资产置换的实证结果
• 4.3.5 股权转让的实证结果
• 4.3.6 定向增发的实证结果
• 4.4 和非全流通时代研究结果的比较
• 第五章 全流通时代我国上市公司资产重组财务分析研究
• 5.1 研究方法
• 5.2 实证结果
• 5.2.1 全体样本的实证结果
• 5.2.2 收购兼并的实证结果
• 5.2.3 资产剥离的实证结果
• 5.2.4 资产置换的实证结果
• 5.2.5 股权转让的实证结果
• 5.2.6 定向增发的实证结果
• 5.3 和非全流通时代研究结果的比较
• 第六章 研究结论
• 6.1 论文总结
• 6.2 今后的研究方向
• 注释
• 参考文献
• 附录: 样本公司资产重组首次公告日、Alpha和Beta值
• 致谢