中国联的价值评估研究

论文摘要

2008年中国电信业的重组,在国内形成了三大全业务运营商。中国联合网络通信股份有限公司(简称中国联通)在原中国网通和原中国联通的基础上重组合并而成,是国内三家全业务电信运营商之一,也是中国唯一一家同时在纽约、香港、上海三地上市的电信运营企业。2009年1月,中国联通获得了WCDMA制式的3G牌照,经过重组并获得3G牌照后的中国联通发展前景如何?投资价值如何?如何对其价值进行评估?这些是本文有待解答的问题。本文首先阐述了融战略分析和财务报表分析于一体的“哈佛财务分析框架”,并着重介绍了“哈佛财务分析框架”的四个方面：战略分析、会计分析、财务分析、前景分析,随后介绍了当前公司价值评估常用的基本方法。接着,理论联系实际,运用哈佛财务分析框架和价值评估模型对中国联通进行了较为全面的价值评估。具体包括：第一,首先从宏观环境、行业环境和行业发展形势分析了行业发展现状和未来趋势,并结合中国联通的总体情况,对其发展目标、策略和竞争地位进行了分析；第二,按照“哈佛财务分析框架”结构,包括运用战略分析工具分析了中国联通的核心竞争力,运用财务分析方法分析了中国联通的经营情况,并在已有分析的基础上对中国联通进行前景预测；第三,运用资本资产自由现金流量贴现模型、PE、PB等方法评估中国联通公司价值。本文通过定性、定量研究和案例分析相结合方法对中国联通的价值进行评估,研究方法对于通信运营业的价值评估具有重要的借鉴意义,研究结论还有利于企业改进经营策略,帮助投资者形成正确的投资决策。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 图示目录
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• 第1章 引言
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的和意义
• 1.2.1 研究目标
• 1.2.2 研究目的和意义
• 1.3 本论文主要内容
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 主要研究内容
• 第2章 公司价值评估:理论框架和方法
• 2.1 哈佛财务分析框架
• 2.1.1 战略分析
• 2.1.2 会计和财务分析
• 2.1.3 前景分析
• 2.2 企业价值评估方法
• 2.2.1 贴现现金流量法（Discounted Cash Flow,DCF）
• 2.2.2 内部收益率法（Internal Rate of Return,IRR）
• 2.2.3 资产价值评估的CAPM（Capital Assets Pricing Model）模型
• 2.2.4 EVA评估法
• 2.2.5 重置成本法
• 2.2.6 参考企业比较法和并购案例比较法
• 2.2.7 乘数法
• 第3章 中国联通的战略分析
• 3.1 中国联通外部环境分析
• 3.1.1 中国联通所处宏观环境分析
• 3.1.2 中国电信行业竞争环境分析（五力分析）
• 3.1.3 中国联通的SWOT分析
• 3.2 中国联通内部情况分析
• 3.2.1 中国联通的基本情况
• 3.2.2 中国联通股权结构
• 3.2.3 中国联通2010年总体经营情况
• 3.3 中国联通的战略选择
• 第4章 中国联通的会计与财务分析
• 4.1 中国联通的会计分析
• 4.1.1 关键会计政策和会计估计
• 4.1.2 公司内控评审开展情况
• 4.2 中国联通的财务分析
• 4.2.1 中国联通的财务报表分析
• 4.2.2 中国联通的财务指标分析
• 第5章 中国联通的前景分析
• 5.1 中国联通的未来发展前景简述
• 5.2 中国联通的发展潜力预测
• 5.3 风险因素分析
• 第6章 中国联通的价值评估
• 6.1 基于现金流量模型的价值评估（DCF）
• 6.1.1 历史数据分析
• 6.1.2 资本成本估算
• 6.2 中国联通价值评估
• 6.2.1 自由现金流量贴现法（DCF）
• 6.2.2 PE与PB估值
• 第7章 研究结论和局限性
• 7.1 主要研究结论
• 7.2 论文研究的局限性
• 参考文献
• 附录 中国联通β值统计
• 致谢
• 卷内备考表