论文摘要
中国股市在经济持续增长,人民币加速升值的背景下,自2005年6月到2007年10月中旬,出现大幅上涨,涨幅达到了500％以上,但从2007年10月下旬伴随着紧缩性货币政策的出台开始了下跌,截止到2008年4月22日盘中跌破了3,000点,总市值蒸发了一半以上。其波动情况与1985～1990年的日本股市行情极其相似,且日本股市泡沫的破灭给经济造成了严重的影响——经济陷入了长达10年的萧条期。中国是否会出现类似问题,日本的经济与股市之间是如何相互影响的,中国的股市与经济之间的是怎样相互影响的,中国应该采取什么措施来防止经济出现大起大落和股市的剧烈波动等问题,都有待于研究。本文首先介绍了经济波动与股市波动之间相互影响、相互作用的内在机理：在各项宏观经济指标良好和扩张性经济政策的支持下,股市向上波动；当宏观经济指标显示经济过热和经济政策发生转变时,股市向下波动；宏观经济向下波动到一定程度,紧缩性经济政策又转变为扩张性经济政策时,股市又开始新一轮的上涨。股市正常波动对经济发展具有促进作用；股市剧烈波动则对经济发展具有破坏作用。在此理论分析的基础上,对日本1985～2002年期间的经济波动与股市波动的相互影响进行分析,发现日本的经济与股市之间确实存在着相互影响,相互作用,互为因果,相互激荡的互动关系。财政政策和货币政策的变化引起经济与股市剧烈波动的主要原因：扩张性的财政政策与货币政策把经济和股市推向了泡沫的顶峰,却因紧缩性货币政策的出台,股市泡沫率先破灭,然后是经济出现衰退,在“挽救”经济的时候,却因为财政政策和货币政策推出时机的错位和实施方案的缺陷,经济没有能够迅速恢复,反而滑向了低迷期。第三部分对中国1990～2007年期间的经济波动与股市波动的相互影响进行实证分析并与日本进行比较,发现中国的经济与股市之间的联系在2005年以前不如日本那样紧密,但2006～2007年的情况有所变化,二者之间的相互影响在变强。另外,中国的财政政策对股市的影响比较大,货币政策的影响也日趋增强。2007年以前股市波动对经济波动的影响不大,但由于股票市场变化较大,以后的趋势还有待于观察。最后,在总结和吸取日本泡沫经济期间财政政策和货币政策失误教训的基础上,提出了中国目前既要防止经济大起大落,又要避免股市剧烈波动的政策建议。