产品市场竞争对资本结构影响的研究

论文摘要

传统的财务学理论是在假设有效资本市场的条件下讨论企业债务与股权的问题,没有考虑企业产品市场竞争性和资本市场融资条件的变化对企业融资行为的影响,长期以来资本结构决策与产品市场竞争之间的关系,也没有引起学术界的足够重视。自上世纪80年代以来,随着行为金融学和信息不对称理论在财务学研究当中的逐渐运用,产业经济学和金融学的学者们开始关注产品市场竞争与资本结构的关系。本文将研究重点立足于中国实际,探求中国上市公司的产品市场竞争和资本结构决策是否存在一定的关系,是如何作用的,以及作用的程度,以便为上市公司更加科学合理的构建资本结构提供有价值的参考。近年来,钢铁行业投资快速增长、产能过剩、产业集中度偏低等问题已经引起了各界的关注。我国钢铁行业竞争激烈和负债率高这一现象,也非常适合我们以其为例,来研究产品市场竞争对资本结构的影响。本文以现代资本结构理论、产业经济学理论为指导,综合运用科学的数理统计学、计量经济学、统计分析方法等有关理论与方法,规范分析与实证分析相结合,在比较系统的回顾了现有资本结构理论、产品市场竞争理论之后,着重介绍了产品市场竞争对资本结构影响的两种对立观点。实证部分,本文主要用产品市场竞争程度指标,对总资产负债率和长期资产负债率两个指标进行实证分析。实证结果表明,我国上市公司融资行为的选择与企业面临的产品市场竞争程度有正向的相关关系。针对这一现象,本文以钢铁企业为例,综合理论部分的分析,得出了钢铁行业这样选择的可能原因。最后,在基于前述分析之上,探讨规范产品市场有序竞争和优化上市公司资本结构的具体对策。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.3 基本概念的界定
• 1.4 研究思路和方法
• 1.5 本文研究的不足
• 第2章 研究综述与理论基础
• 2.1 国内外研究综述
• 2.1.1 资本结构的研究综述
• 2.1.2 产品市场竞争的研究综述
• 2.1.3 小结
• 2.2 资本结构理论
• 2.2.1 早期资本结构理论
• 2.2.2 现代资本结构理论
• 2.2.3 资本结构理论的新发展
• 2.3 产品市场竞争理论
• 2.3.1 有限责任效应
• 2.3.2 资本市场不完全效应
• 2.3.3 信号传递模型
• 第3章 理论分析与假设
• 3.1 不同竞争程度的产品市场结构及特征
• 3.2 产品市场竞争程度对公司资本结构的影响分析
• 3.2.1 产品市场竞争程度增加引致负债水平降低
• 3.2.2 产品市场竞争程度增加引致负债水平提高
• 3.3 小结
• 第4章 产品市场竞争对资本结构影响的实证分析
• 4.1 研究模型
• 4.1.1 变量的选取
• 4.1.2 研究模型
• 4.2 实证结果及分析
• 4.2.1 描述性统计
• 4.2.2 估计结果及分析
• 第5章 双高现象分析——以钢铁企业为例
• 5.1 钢铁企业资本结构和产品市场竞争现状
• 5.1.1 中国钢铁企业的高杆杠现象
• 5.1.2 钢铁行业产品市场竞争程度分析
• 5.2 国内钢铁企业选择高负债的原因分析
• 5.2.1 高进入壁垒
• 5.2.2 企业市场竞争战略
• 5.2.3 减少合并威胁
• 5.2.4 相关者利益
• 5.3 小结
• 第6章 结论分析与政策建议
• 6.1 结论分析
• 6.2 政策建议
• 6.2.1 发展企业债券市场
• 6.2.2 完善金融市场基础设施建设
• 6.2.3 规范产品市场有序竞争
• 6.2.4 加强债权人的治理作用
• 参考文献
• 读研期间发表的论文
• 致谢