整合型风险管理策略下或有资本工具研究

论文题目: 整合型风险管理策略下或有资本工具研究

论文类型: 博士论文

论文专业: 金融学

作者: 陈森松

导师: 魏华林

关键词: 整合型风险管理,或有资本,巨灾连结债券,巨灾权益看跌期权,公司价值

文献来源: 武汉大学

发表年度: 2005

论文摘要: 近年来,在国际金融保险市场上,出现了保险与金融服务业有整合管理公司的财务风险与保险风险的趋势。整合型风险管理(IRM)包含对公司所面临会影响到公司价值的全面性风险进行分析与评估,并对这些风险采用广泛性的策略加以管理。过去十余年来,由于金融工具的多样化与金融市场的发展,促使整合型风险管理能在市场上实践。 一般企业对于整合型风险管理通常有三种避险工具:资产避险、负债避险与权益避险。而或有资本则提供一个企业在约定的时间与特定的事故产生时,有权以事前约定价格去发行负债、权益股本或混合型证券,而这些事故通常是约定为造成企业重大财务损失的事件,唯有损失事件发生且财务损失达一定幅度时,才可取得的或有负债或权益。因此或有资本即不包括传统(再)保险合约或保险期权等或有资产工具。而所谓的资本是用于帮助公司进行各项生产活动所需投入的各种财务资源,而与属于公司股东权益项下的注册资本不同。一般以为资本只限于股东权益和各种不同求偿顺位的公司债务,然而,公司除股东权益和负债之外,公司还可以利用资产负债表外的其它途径来获取资本。 虽然产物(再)保险业传统上都使用再保险合约来处理其承保风险,但近年来已有一些(再)保险人开始藉由发行一些新的避险工具成功的将这些风险移转到资本市场。在本文中是以巨灾风险债券与巨灾权益看跌期权分别作为或有负债与或有权益工具的代表,探讨这些或有资本工具的要件格式、评价模型及与传统再保险合同的比较。本文对于巨灾风险债券的评价,采用寇司与彼得森(Cox&Pedersen,C&P)根据均衡评价理论推导出巨灾债券评价模型,巨灾债券评价过程分为两部分:第一部份为末考虑巨灾发生的机率下利率变动的情况,以建立利率期限结构模型;第二部份为考虑巨灾发生机率后所建立的巨灾风险机率模型;最后,结合利率期限结构模型及巨灾风险机率模型构成一个完整模型,以TWN电力公司的实际数据为例仿真设计12种地震风险债券类型,研究结果发现两个事实:一是当假定的损失摊赔启动条件愈高,债券价格愈高;二是当本金可回收比率愈高,即是本金保证部份的金额愈高,债券价格愈高。故损失摊赔启动条件、本金可回收比率皆与债券价格成正向关系。本文对于巨灾权益看跌期权的评价模型,是利用Amin(1993)所提出的:二项式模型,并考虑其跳跃式机率分配而设计。

论文目录:

中文摘要

英文摘要

引言

第一节 选题的意义

第二节 文献回顾及评价

第三节 研究方案

第四节 尚需研究的几个问题

第一章 整合型风险管理与或有资本概述

第一节 风险管理的含意与发展过程

第二节 整合型风险管理策略的优势

第三节 整合型风险管理的实施步骤—风险绘图

第四节 整合型风险管理策略的主要工具—或有资本

第二章 负债避险工具的理论与实践

第一节 巨灾风险债券的发展

第二节 巨灾风险债券的评价模型

第三节 巨灾风险债券在日本实践的案例

第三章 权益避险工具的理论与实践

第一节 巨灾权益看跌期权的运行模式

第二节 巨灾权益看跌期权的评价模型

第三节 巨灾权益看跌期权在金融保险市场实践的案例

第四章 整合型风险管理与公司资本结构

第一节 资本功能与资本结构

第二节 公司风险与资本需求

第三节 整合保险模型下的资本结构

第五章 或有资本工具对公司价值的影响

第一节 公司价值与资本结构的关系

第二节 损失后融资决策的理论与影响因素

第三节 或有资本工具对公司价值的影响

第六章 整合型风险管理在中国实践的可行性

第一节 实施整合型风险管理的环境与挑战

第二节 中国相关产业环境分析

第三节 在中国采用或有资本工具的可行性

结论与建议

中外文参考文献

后记

发布时间: 2006-03-27

参考文献

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