我国开放式基金绩效评估研究

论文摘要

近年来,随着金融市场与金融制度的日新月异、金融技术的不断创新,证券投资基金以其规模经济、专业管理、分散风险、投资小、费用低、流动性强等特点,迅速地从其他金融工具中脱颖而出,成为全球范围内重要的金融投资工具。随着基金运作时间的增长和基金数量规模的增多,客观、科学地对开放式基金进行绩效评估对于基金投资者、基金管理公司和监管当局都有着十分重要的意义。本文在梳理并消化成熟市场基金绩效评估理论的基础上,结合我国证券市场的特点和基金业发展的实际情况,分别从基金净值增长能力、风险调整收益、流动性风险、选股与择时能力以及基金的业绩持续性几个方面,选用了国际上比较权威的詹森指数、特雷纳指数、夏普指数、H-M模型、T-M模型以及回归分析方法等,同时对相关的计算指标进行定义和修正处理,并将其应用于中国基金市场进行了实证分析。在实证研究中,本文选取了运行满三年的26只股票型开放式基金,调用了3年的数据,运用多种模型对我国开放式基金的投资绩效做出评价,得出如下的结论:从未经过风险调整的收益率来看,基金的整体表现都要优于无风险收益率和市场基准组合,但是也存在少数基金的表现较差;开放式基金的风险调整收益普遍好于市场组合;所有基金的系统风险值贝塔系数都处于0到1之间,反映出基金的收益与基准组合的收益呈正相关关系,但是基金净值的波动幅度要小于市场基准组合的波动幅度;虽然所有基金都具有一定的风险分散能力,但总的来说基金投资还不能很有效的分散非系统风险;我国开放式基金普遍采取重仓持有策略,基金流动性风险都比较大;我国开放式基金经理人具备一定的证券选择能力,但是不具有市场时机选择能力;我国开放式基金在短期业绩具有一定的持续性,但是持续性并不显著,而在长期有业绩反转的现象。本文希望对我国基金业绩评价和比较,为投资者、基金管理公司和监管层提供一定的借鉴意义。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 0 引言
• 0.1 研究背景与意义
• 0.2 国内外研究现状
• 0.3 研究方法
• 0.4 研究内容
• 0.5 可能的创新点
• 1 基金绩效评估的理论回顾与分析
• 1.1 有效市场假说
• 1.2 投资组合理论
• 1.3 资本资产定价理论
• 1.4 套利定价理论
• 2 绩效评估的方法与模型
• 2.1 净值增长能力分析方法
• 2.2 风险调整收益评估方法
• 2.2.1 传统的风险调整收益评估方法
• 2.2.2 改进的风险调整收益评估方法
• 2.3 流动性风险评估方法
• 2.4 选股与择时能力评估模型
• 2.5 业绩持续性检验方法
• 3 基金绩效评估的实证分析
• 3.1 研究样本及资料来源
• 3.1.1 研究样本的选取
• 3.1.2 资料来源
• 3.2 市场基准组合的计算
• 3.3 实证研究结果
• 3.3.1 净值增长能力评估
• 3.3.2 风险调整收益评估
• 3.3.3 流动性风险评估
• 3.3.4 选股与择时能力评估
• 3.3.5 业绩持续性评估
• 4 研究结论、建议与展望
• 4.1 实证研究结果
• 4.2 对策建议
• 4.3 本文的不足与展望
• 参考文献
• 致谢
• 个人简历
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文