企业财务危机原因的实证研究 ——以台湾上市公司为分析对象

论文摘要

企业发生财务危机的原因有二:一是来自外在的总体环境因素:一是来自于企业内部的经营不善或非法行为。然而,企业最大的危机是源自内部的因素,外部因素大多只是导火线,诱发或激化企业内部累积的各种矛盾,进而使企业陷入危机。 本文利用66家在1999年至2004年之间转为全额交割股或下市的公司为研究对象,并以probit model建立实证模型,探讨可能影响正常上市公司发生财务危机之因素,包括财务变量、公司治理变量、风险指针以及产业变量,以及这些解释变量影响上市公司发生财务危机的机率之变化和其隐含的政策含义。本研究的重要结论包括 1、就风险指标来看,营运资金风险指标为影响上市公司成为全额交割股或是转为下市机率之重要指针。在非财务变量方面,董监事持股比率对于上市公司成为全额交割股或是转为下市的机率影响为一非线性的关系。董监事持股质押比率亦显着影响上市公司成为全额交割股或是转为下市的机率。就转投资而言,当转投资比率愈高,上市公司成为全额交割股或是转为下市的机率就愈低。就关联方交易而言,关联方交易愈多时,上市公司成为全额交割股或是转为下市的机率也就愈高。从财务变量来看,只有长期资金占固定资产比率具解释能力。就产业而言,相较于其它产业,食品业和电子业的上市公司发生财务危机的机率较高。 2、在14个产业中,食品业和电子业,在上市的公司中发生财务危机的平均机率均大于其它产业的上市公司发生危机的平均机率,而且此差距呈显着性。 3、以平均危机指针或就经营绩效的平均表现而言,观光业的表现最好,其次依序为水泥业、运输业、其它产业和塑料业,因为这5个产业的平均财务危机指标都低于全体样本的平均值。 4、在实证模型的预测率方面,本研究发现在前一年数据和前二年数据的四个模型,随着解释变量的加入,不仅整体的正确预测率上升,而且型Ⅰ误差亦有下降之趋势。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究动机及目的
• 1.2 研究目的
• 1.3 研究方法
• 1.4 研究架构与流程容
• 1.4.1 研究架构
• 1.4.2 研究流程
• 第2章 文献回顾及探讨
• 2.1 财务危机的定义
• 2.2 影响财务危机之因素
• 2.2.1 代理问题
• 2.2.2 公司治理
• 2.2.3 产业区别（Industry）
• 2.2.4 规模（Size）
• 2.3 相关实证文献
• 2.3.1 引发财务危机因素的实证研究
• 2.3.2 加入公司治理变量
• 2.3.3 加入产业变数
• 第3章 样本说明与变量设定
• 3.1 研究期间与选样标准
• 3.2 研究样本描述
• 3.3 研究变量操作性定义
• 3.3.1 财务变数
• 3.3.2 公司规模
• 3.3.3 公司治理变量
• 3.3.4 风险指针
• 3.3.5 产业别的虚拟变数
• 3.4 样本数据的统计分析
• 第4章 模型与假说设立
• 4.1 模型设定
• 4.1.1 模型一：只考虑财务变量的模型
• 4.1.2 模型二：考虑财务变量和公司治理变量的模型
• 4.1.3 模型三：考虑财务变量、公司治理变量和风险指针的模型
• 4.1.4 模型四：考虑财务变量、公司治理、风险指针和产业别模型
• 4.2 统计方法
• 4.3 假说设立
• 4.3.1 财务变数方向之界定
• 4.3.2 公司规模
• 4.3.3 公司治理变量之假设
• 4.3.4 风险指针变量之假设
• 4.3.5 产业别的虚拟变数
• 4.4 小结
• 第5章 实证结果与分析
• 5.1 模型一：财务变量的模型
• 5.2 模型二：财务变量和公司治理变量的模型
• 5.3 模型三：财务变量、公司治理变量和风险指针的模型
• 5.4 模型四：财务变量、公司治理、风险指针和产业别的模型
• 第6章 结论与建议
• 6.1 实证结论
• 6.2 检讨与建议
• 参考文献
• 附录
• 致谢