我国上市公司债务重组问题研究 ——ST啤酒花债务重组案例分析

论文摘要

随着我国证券市场的发展,上市公司规模逐渐扩大,对我国国民经济发展起着举足轻重的作用,同时很大程度上影响社会的安定。然而部分上市公司资产负债率高、债务结构不合理、效益低、偿债能力差、过度负债等问题,已成为制约我国上市公司发展的一个极为关键的因素。所以,解决上市公司的过度负债问题成为我国证券市场健康发展的关键。债务重组便是一个有效的解决途径。ST啤酒花从一家濒临退市的公司转变成为一家经营良好的上市公司,公司成功的债务重组起到了关键的作用。本文对ST啤酒花公司债务重组案例进行详细分析,得出分析结论和一些有益的启示,以期对其他过渡负债的企业起重要的示范作用。本文从内容上共分四章:第一章,绪论。本章在相关文献回顾的基础上,说明了本文研究的目的、研究思路、研究方法和本文的研究框架。第二章,债务重组理论概述。本章论述了债务重组的定义、债务重组方式、债务重组目的、债务重组的内容、我国债务重组修订的历程。从国际上制定债务重组准则的部分国家来看,对债务重组所下的定义不完全一致。这些定义总体来讲反映了两种思路,一种是广义的债务重组,另一种是狭义的债务重组。我国在不同时期对债务重组所下的定义不同。本人认为,狭义的定义更切合实际、更科学。债权人与债务人实施债务重组,可供选择的方式多种多样,我国债务重组准则将其概括为以资产清偿债务、将债务转为资本、以修改其他债务条件、以混合重组方式进行债务重组等四种。在市场经济条件下,企业均有可能不能按期偿还债务而出现财务困难。债务重组的主要目的是:缓解债务人暂时的财务困难,避免债权人的更大损失;使债务人生产经营步入良性循环;债权人盘活资产;债权人最大限度收回债权等。债务重组的内容通常应包括两方面:一方面,对现有债权债务进行调整;另一方面,对经营结构的调整。企业发生债务危机尤其是大规模或严重的债务危机,大多都存在经营结构不合理的问题,经营结构的调整是债务重组中十分重要的一环。为规范债务重组会计核算和信息披露,我国的债务重组准则几经修订。1998年6月,财政部发布《企业会计准则——债务重组》;2000年12月财政部对该准则进行了修订;2006年出台的新会计准则对债务重组进行了再次修订。第三章,啤酒花案例分析。本章在介绍啤酒花案例背景的基础上,对公司债务重组过程、债务重组方式、债务重组内容进行了剖析,总结了公司债务重组的必要性、债务重组的特点、债务重组实施的效果。截至2003年底,ST啤酒花公司拥有两家分公司、11家控股子公司和4家参股子公司。由于公司的董事长“神秘失踪”,公司的担保事件浮出水面,导致公司的生产经营无法正常进行,随之,公司“因涉嫌重大事项信息披露不实”事项被中国证监会立案调查;公司股票自2003年11月25日起被实行特别处理（ST）,当年公司出现巨亏,资产负债率高达179.39%,2004年公司继续亏损,2005年4月27日起公司股票被实行退市风险警示的特别处理（*ST）。公司风险爆发后,当地政府积极推动啤酒花的重组进程,通过引进战略投资者对啤酒花采取资产重组+债务重组来挽救啤酒花公司。2005年12月,啤酒花公司债权人委员会成员十七家单位分别与公司及公司控股的相关子公司签订《债务和解协议》,减免公司银行债务幅度达71.82%,获得债务减免后,需承担的债务总额为444,270,777.27元。到2006年年报公布时,公司及其控股子公司共还款438,955,249.44元。公司的债务重组圆满完成。啤酒花公司债务重组方式是以混合重组方式进行的,采取以资产清偿债务和以修改其他债务条件的混合重组方式,债权人与债务人协议减少债务本金和豁免债务利息并延长债务偿还期限,延长债务偿还期限并加收利息或不计债务利息等。公司债务重组的内容有:（1）对公司债权债务进行调整;（2）对公司进行资产重组;（3）对公司进行产权重组;（4）对公司实施产业整合,包括对产业结构和经营结构两个层面的调整。之所以对啤酒花公司进行债务重组,本文从6个方面分析了公司债务重组的必要性。（1）公司对社会的贡献;（2）公司是国内的上市公司,拥有广大的投资者;（3）公司是暂时的财务困难;（4）公司的产品符合社会需要;（5）公司陷入财务危机,债权人若要立即收回债权,只能迫使其破产清算,而债务重组可以避免破产清算中不必要的风险;（6）公司的债权人众多,对公司进行债务重组不会破坏债权人的正常生产经营活动。啤酒花公司债务重组的特点有:政府参与下的债务重组、引进战略投资者参与公司的债务重组、公司的债务重组与公司的资产重组同时进行、公司债务重组着重公司业务结构和经营结构的调整等主要特点。啤酒花公司债务重组的效果主要表现在:（1）债务重组后啤酒花的财务状况得到了极大的改善,资本结构趋于优化;（2）债务重组对公司实现盈利起到关键的作用。债务重组当年即扭亏,公司股票撤销了退市风险警示,次年较重组当年净利润大幅增加;（3）提升了公司在行业的综合排名;（4）公司债务重组为公司资产重组铺平了道路,使公司资产重组顺利进行,同时也为公司的股权分制改革打下了基础。第四章,啤酒花债务重组案例分析结论及启示。通过对啤酒花公司债务重组的分析,得出以下结论:（1）针对啤酒花巨额负债的现状,债务重组是解决企业过度负债的有效途径,对债权人和债务人都是一种“双赢”的举措;（2）通过债务重组,啤酒花公司财务状况得到了极大的改善,资本结构趋于优化,对公司实现盈利起到了关键的作用,为公司按期履行债务重组协议提供了可能,公司债务重组的目的完全达到;（3）公司的债务重组避免了以前多数上市公司债务重组绩效短的缺点。债务重组成功的关键,不仅仅是对债务结构的调整,更重要的是对债务结构调整后,一方面,对公司产业结构、经营结构的调整和公司治理结构的完善,另一方面,促进企业制度创新,实现企业稳定的业绩增长,使企业重新发挥其“造血”功能;（4）公司债务重组获得成功,离不开政府力量的推动。对啤酒花公司债务重组案例的几点启示:（1）完善公司治理结构,避免公司财务风险的发生;（2）构建综合监管体系,对上市公司实施有效监管;（3）通过将债务重组收益确认为资本公积,不能完全避免企业借债务重组之机操纵利润。笔者认为,债务重组中债权人对债务人作出的让步,本身就是债务人所获得的一种收益,在会计处理上应该作为债务人的收益反映,只是要将这种收益通过规范信息披露的形式,使会计信息使用者清楚会计利润的构成,从而不会导致信息使用者的误解;（4）信息披露不规范、不明晰,监管部门应进一步规范上市公司的信息披露;（5）努力取得政府的支持,用足用活政策,使债务重组工作高效有序进行;（6）以债务重组促改进。本文的主要贡献在于:（1）目前对债务重组使困难企业摆脱困境的研究很少,本文选取ST啤酒花债务重组的成功案例作为研究对象,来探讨债务重组的目的和内容;（2）本文通过分析,找到啤酒花公司生产经营步入良性循环的关键,对其他过渡负债的企业起重要的示范作用,也对研究解决上市公司过渡负债的长效机制具有重大的意义;（3）通过案例分析得到的一些有益启示,具有一定的理论意义和现实意义。为政策制定者制定相关政策提供一定的依据。本文的不足之处:（1）本文的资料的引用带有一定的局限性;（2）能借鉴的相关文献有限,本文重点通过财务的角度对案例进行分析;（3）本人理论功底和实务经验的限制,加之本文篇幅有限,对所得到的启示未能进行深层次的探讨。

论文目录

• 内容摘要
• ABSTRACT
• 1. 绪论
• 1.1 研究目的和意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外文献研究综述
• 1.2.2 国内文献研究综述
• 1.3 本文研究的思路和内容
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究内容
• 1.4 本文研究的主要贡献和不足
• 1.4.1 研究贡献
• 1.4.2 研究不足
• 2. 债务重组理论概述
• 2.1 债务重组定义
• 2.2 债务重组方式
• 2.3 债务重组目的
• 2.4 债务重组的内容
• 2.5 我国债务重组修订的历程
• 3. ST 啤酒花案例分析
• 3.1 ST 啤酒花案例背景
• 3.1.1 公司概况
• 3.1.2 公司的发展历程
• 3.1.3 公司重大事件
• 3.2 ST 啤酒花案例内容
• 3.2.1 公司债务重组过程
• 3.2.2 公司债务重组方式
• 3.2.3 公司债务重组内容
• 3.3 ST 啤酒花案例评析
• 3.3.1 公司债务重组的必要性
• 3.3.2 公司债务重组的特点
• 3.3.3 公司债务重组实施的效果
• 4. ST 啤酒花债务重组案例分析结论及启示
• 4.1 ST 啤酒花债务重组案例分析结论
• 4.2 ST 啤酒花债务重组案例分析启示
• 参考文献
• 后记
• 致谢
• 附录