《中介持有证券实体法公约》与证券间接持有的风险控制

论文摘要

传统的证券持有模式是直接持有,但是随着金融市场的国际化和证券交易量的增大,以及计算机技术的发展,证券持有模式发生了根本的变革,这样的背景迅速催生了证券间接持有模式。间接持有模式在提高证券交易的效率、加强风险控制能力和更好的防范和化解金融市场风险方面具有相当的优势;与此同时它对法律环境的要求也是相当严格的,否则给金融市场带来的冲击和破坏会更严重。对于证券市场来说风险控制是永恒不变的话题,间接持有也不能例外,而且其风险又具有相当的特殊性。为了实现风险控制,各国国内立法和国际立法都做出了相当的尝试,继美国、德国和比利时为代表的国内立法对间接持有的规制,海牙国际私法协通过的《关于证券间接持有冲突法的海牙公约》之后,当前最引人关注的就是《中介持有证券实体法公约》的进程。《中介持有证券实体法公约》签署在即,在这样的背景下研究当前我国的间接持有模式的意义尤为重大。该公约的加入有助于完善我国间接持有的法制环境、加速与国际金融市场接轨,与此同时我们要做的就是应当对该公约从立法的目的到条款的深层次的内涵进行研究,实现我国现有国内法与公约条款的衔接。关于我国的证券持有模式笔者认为,我国目前证券市场的发展最恰当的选择应当是“直接持有为主,间接持有为辅”。我们不能激进地强调间接持有主导证券市场因为我国证券市场的发展在风险控制和法制完善方面还没有达到这种程度,也不能忽略间接持有的法律特性和风险的个性化而无视其存在的价值,我们应当做好相应的研究工作,通过立法的完善来促进证券市场实践的发展。证券间接持有更多的是应用在跨境证券持有和交易中,因此在国际法的背景下制定统一的规则来监控这种风险成为目前倍受关注的诉求。本文旨在探讨在《中介持有证券实体法公约》的推动下,如何完善我国的法制从而更好的促进间接持有体制与公约的衔接以及在我国现有的法制背景下建立具有我国特色的间接持有制度,从而更好地控制间接持有的风险,维护整个金融市场安全、顺畅地运作。本文包括序言、主体内容部分和结论三大部分,其中主体部分共用三章的内容来进行论述。笔者认为,研究间接持有的风险必须先将间接持有进行系统地了解,为了更加清晰地论述本章引用海牙国际会议秘书处的一个典型虚拟案例对间接持有的多层持有体系进行剖析,试图展现间接持有的全景为后面风险的分析和应对打下基础。证券市场的风险一直是理论学界研究的焦点,如何控制风险便成了理论和实践的关注的重中之重。间接持有具有自己独特的风险特性,本着具体问题具体分析的精神,第一章第二部分主要研究间接持有风险特性,因此本文用第一章的内容对此进行论述。研究风险的目的则是为了控制风险,“它山之石可以攻玉”,因此研究世界各国的国内立法和理论以及国际公约的处理方式,针对证券权益特殊属性引发的风险、信用风险和法律风险,各国通过国内立法和国际组织通过制定国际公约对此进行规制,在理论和法律制度的设置上来应对间接持有引发的特殊风险。因此第二章则是讨论国际和国内的理论和立法。本文的最终立意是在《间接持有实体法公约》的大背景下来完善我国的间接持有制度,因此本文的第三章主要探讨目前中国证券法律制度中关于间接持有的安排以及如何实现我国法与公约的制度衔接,从而为我国加入公约做出理论的论证。

论文目录

• 摘要
• 序言
• 第一章 证券间接持有模式及其特殊风险剖析
• 第一节 证券间接持有模式
• 一、从直接持有到间接持有
• 二、间接持有模式典型示例
• 第二节 间接持有的特殊风险分析
• 一、间接持有下证券权益的特殊性所引发的风险
• 二、信用风险和法律风险
• 第二章 证券间接持有的风险控制
• 第一节 各国国内法对证券间接持有的风险控制
• 一、两大法系关于证券权益的理论发展和立法安排
• 二、国内法对间接持有的风险控制
• 第二节 《中介持有证券实体法公约（草案）》（DOC94）对间接持有的风险应对
• 一、《中介持有证券实体法公约（草案）》概况
• 二、证券权益的相关规定
• 三、中介持有证券体系的完整性
• 第三章 《中介持有证券实体法公约》下我国的间接持有制度的完善
• 第一节 我国间接持有模式的发展现状
• 一、我国证券间接持有模式的定位
• 二、我国证券市场中间接持有的实践
• 第二节 加入《中介持有证券实体法公约》对我国间接持有制度完善的借鉴
• 一、我国间接持有模式的法律制度现状
• 二、《中介持有证券实体法公约》下完善我国间接持有制度的几点建议
• 结论
• 参考文献