全流通背景下中国股票市场IPO抑价影响因素实证研究

论文摘要

本研究以中国2006年6月19日至2007年12月12日期间于上海证券交易所和深圳证券交易所上市的174家A股公司为样本,对全流通背景下影响IPO抑价的影响因素和国外IPO抑价理论在中国的适用性进行了研究。本研究根据现有研究理论和全流通背景之实际情况,选取了可能影响IPO抑价的15个解释变量,建立线性回归模型,利用最小二乘法检验了有关因素与IPO抑价率之间的相互影响关系,验证了国外IPO抑价理论在中国的适用性。实证检验结果发现,在全流通初期,中国股市IPO抑价程度仍然较高,深市的抑价幅度为沪市的2倍多;衡量市场气氛的累计市场报酬率和代表投资者投机行为的上市首日换手率与IPO抑价率呈显著的正向关系,度量从众效应的中签率与IPO抑价率呈显著的负向关系。较高的IPO抑价率主要来自市场和市场参与者的行为。中国IPO发行效率较低,国外IPO抑价理论对中国IPO抑价现象的解释力非常有限,仅信息不对称理论能给予部分的解释。根据实证结果,本研究从进一步推进证券市场的规范和成熟,强化市场约束功效,倡导理性投资,发挥承销商的作用等方面提出了政策建议,并对今后的研究提出了设想。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 研究背景
• 1.1.1 现实背景
• 1.1.2 理论背景
• 1.2 研究范围与概念界定
• 1.2.1 研究范围与目标
• 1.2.2 概念界定
• 1.3 IPO的发售机制
• 1.3.1 国际上IPO发售机制
• 1.3.2 中国IPO发售机制
• 1.4 技术路线及结构安排
• 1.4.1 技术路线
• 1.4.2 结构安排
• 2 文献综述
• 2.1 国外IPO抑价的理论
• 2.1.1 基于信息经济学的理论研究
• 2.1.2 基于行为经济学的理论研究
• 2.1.3 基于制度安排的理论研究
• 2.1.4 基于控制权的理论研究
• 2.2 中国IPO抑价的理论
• 2.2.1 从信息经济学角度进行的研究
• 2.2.2 从行为经济学角度进行的研究
• 2.2.3 从制度安排角度进行的研究
• 2.2.4 从控制权角度进行的研究
• 2.2.5 中国IPO抑价理论小结
• 2.3 IPO抑价研究评价
• 2.3.1 IPO抑价理论存在的局限性
• 2.3.2 IPO抑价研究存在的问题
• 2.3.3 对IPO抑价理论与研究的评析
• 3 研究设计与资料收集
• 3.1 研究设计
• 3.1.1 计量技术
• 3.1.2 研究假设
• 3.2 变量说明
• 3.3 样本选取
• 3.4 数据收集与整理
• 4 统计分析与假设检验
• 4.1 描述性统计
• 4.2 相关性分析
• 4.3 回归分析
• 4.4 案例分析
• 5 研究结论与展望
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 5.3 研究展望
• 5.3.1 最新形势与变化
• 5.3.2 研究局限性
• 5.3.3 研究展望
• 参考文献
• 附录：样本公司名录