我国上市公司资本结构与企业价值关系的实证分析

论文摘要

资本结构理论是现代公司财务理论最核心的内容,是现代金融理论的基础。资本结构和公司价值的关系是资本结构理论探讨的永恒的话题。从企业经营角度出发,探讨改善资本结构对公司投资价值的影响,无疑具有十分重要的意义。从资本结构理论看,上市公司的运作模式和管理手段更加符合资本结构研究对象的特点要求,并且上市公司资本形成的基础是资本市场,因此本文将上市公司作为研究对象。良好的资本结构对于我国具有特别的意义:从微观上讲,完善企业的资本结构可以提高企业价值,提高企业的融资效率和经营效率;从宏观上讲,有助于我国融资制度的改革,建立并完善包括企业债券市场在内的融资体系,从而便于整个社会的投融资活动,实现金融资源的合理配置,促进经济的长期增长。现代资本结构理论指出:在有效的市场条件下,资本结构变动会影响企业价值;在较有效的资本市场背景下,发达国家中企业的资本结构也证实了该理论。由此可见,资本结构和企业价值之间存在着密切的关系。本文正是致力于通过实证分析,发现样本公司的资本结构是否影响企业价值,检验国外经典理论和大多数学者所支持的“能够对企业绩效产生影响的负债水平变动范围介于0.23～0.45之间”的结论在中国的适用性。文章采用资产负债率来反映公司的资本结构,以净资产收益率(ROE)来反映上市公司价值。本着理论与实证相统一的研究方法,利用我国上市公司年报数据,通过实证分析我国上市公司资本结构与企业价值的关系。由实证研究和现状分析,本文得到以下结论:1.我国上市公司的资本结构差别很大。这体现了不同公司面临不同的经营环境,有不同的经营风格,2.当股权资本与债务资本的比例适中时,上市公司的业绩较好,相应的公司价值也较高,3.我国上市公司中,相当一部分的资本结构不合理,影响了其公司价值。4.我国上市公司的资产负债率偏高。为解决上述我国上市公司资本结构和企业价值之间存在的问题,本文经过研究提出了相关的政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究的背景、理论意义
• 1.1.1 研究的背景
• 1.1.2 研究的意义
• 1.2 研究目的与方法
• 1.2.1 研究目的
• 1.2.2 研究方法
• 1.3 研究内容及结构安排
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 结构安排
• 第二章 资本结构与企业价值理论评述
• 2.1 早期的资本结构理论
• 2.1.1 净收益理论
• 2.1.2 净营业收益理论
• 2.1.3 传统理论
• 2.2 现代资本结构理论
• 2.2.1 MM 理论
• 2.2.2 权衡理论
• 2.3 新资本结构理论
• 2.3.1 平衡理论
• 2.3.2 新优序融资理论
• 2.3.3 代理成本说
• 2.3.4 信号激励模型
• 2.3.5 财务契约论
• 2.4 国内外实证研究现状
• 2.4.1 国外实证研究状况
• 2.4.2 国内实证研究状况
• 2.5 本章小结
• 第三章 我国上市公司资本结构现状分析
• 3.1 样本选择和数据来源
• 3.1.1 样本选择
• 3.1.2 数据来源
• 3.2 操作性变量的设定和研究方法
• 3.2.1 资本结构的度量
• 3.2.2 研究方法
• 3.3 我国上市公司资本结构实证分析
• 3.3.1 行业描述性统计
• 3.3.2 样本公司描述性统计
• 3.4 实证结果与分析
• 第四章 资本结构与企业价值关系的实证分析
• 4.1 样本选择及数据来源
• 4.2 分析指标的选取与研究方法
• 4.2.1 反映资本结构的指标
• 4.2.2 反映企业价值的指标
• 4.2.3 分析方法
• 4.3 资本结构与企业价值关系的抽样分析
• 4.4 行业内比较分析
• 第五章 研究结论及建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 结论解释
• 5.3 优化我国上市公司资本结构提高企业价值的建议
• 5.3.1 上市公司自身优化资本结构，提高企业价值的策略
• 5.3.2 宏观政策优化上市公司的融资环境
• 5.4 研究不足与未来展望
• 致谢
• 参考文献
• 在学期间发表的论著及取得的科研成果
• 附录