论文摘要
自行为金融学兴起以来，行为金融学家们发现了许多有悖于传统金融理论的市场异象和行为偏差，这些异象和偏差对传统金融理论构成了极大的挑战，而正反馈策略是行为金融学中一项非常重要的行为偏差，它使得人们重新认识了机构投资者行为的准确性。然而，目前对于正反馈策略的研究却相对较少，尤其是大多数研究都将重点放在正反馈交易的实证检验方面，对正反馈交易形成的原因却很少涉及，本文主要对中国机构投资者在股票市场的正反馈策略做出研究，进行了以下的工作：第一，简单介绍了正反馈策略的定义及其研究现状，主要从市场中是否存在正反馈交易及正反馈交易的市场影响两个方面进行了说明。第二，介绍了杨春鹏(2005)认知风险模型和展望理论，并在杨春鹏模型的基础上，进行了一定的改造，使之具有更强的解释力，最终结合展望理论来解释投资者应用正反馈策略的原因。第三，在已有研究工作的基础上，选取了24个封闭式证券投资基金的数据，利用LSV的方法，检验了这些机构投资者的交易行为是否包含了正反馈策略，结果证明我国的机构投资者采取了正反馈策略，最后针对我国市场正反馈交易的实际情况，给予了政策建议。