基于KMV模型的我国上市公司信用风险分析与度量

论文摘要

KMV模型是一种基于股票市场数据的度量模型。该模型对于公司财务数据的依赖较少,对证券市场的有效性要求也不高,对于我国这样的弱有效市场具有更大的适用性。因此,KMV模型在我国缺乏足够信用数据的情况下,有着广泛的应用前景。本文首先简述了信用风险和现代信用风险管理模型,并详细的阐述了KMV模型的原理和运行过程;其次对KMV模型在我国的应用性进行了分析,针对我国上市公司股权结构的具体情况,修正了股票市场价值V_E的计算方法;在此基础之上,采集了沪深两市16家ST公司和非ST公司2001年到2004年期间的年度财务报表和周股票价格数据作为本文实证研究的样本,并运用MATLAB语言进行数据处理;最后利用修正后的KMV模型对其进行信用风险评估,并对结果进行了相关检验。结果表明,ST公司与非ST公司的违约距离(DD)均值差在其被ST前两年大幅放大,两类公司的DD值在一定置信水平下差异显著,证实了KMV模型能够较好地识别出ST公司与非ST公司之间的信用风险差别,比较准确地把握我国上市公司信用质量的变化趋势。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 背景及意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 研究思路
• 1.4 研究创新之处
• 第二章 信用风险及现代信用风险度量方法
• 2.1 信用风险定义
• 2.2 现代信用风险度量方法
• 2.2.1 KMV模型
• 2.2.2 Credit Metrics模型
• 2.2.3 Credit Risk+模型
• 2.2.4 Credit Portfolio View模型
• 2.3 我国上市公司信用风险状况
• 第三章 KMV模型的信用风险测量分析
• 3.1 KMV模型的理论根据
• 3.1.1 贷款与期权之间的联系
• 3.1.2 Merton的期权定价理论方法
• 3.2 KMV模型的假设条件
• 3.3 KMV模型的预期违约率计算步骤
• 第四章 KMV模型的适用性分析
• 4.1 KMV模型在国外的成功经验
• 4.2 KMV模型在我国的适用性分析
• 4.2.1 市场规模分析
• 4.2.2 制度规范程度分析
• 4.2.3 获取数据问题分析
• 4.2.4 股权流通问题分析
• 4.3 对KMV模型的修正
• 第五章 KMV模型在我国上市公司信用风险评估中的实证分析
• 5.1 数据的采集及已知参数的设定
• 5.2 实证过程
• 5.2.1 上市公司股权市场价值波动率的估计
• 5.2.2 上市公司的股权市场价值
• 5.2.3 违约点的确定
• 5.2.4 计算公司资产价值和资产波动率
• 5.2.5 计算违约距离
• 5.3 实证结果的分析与检验
• 5.3.1 均值比较分析
• 5.3.2 T检验
• 5.3.3 U检验
• 5.4 结论
• 第六章 建议及总结
• 6.1 相关建议
• 6.2 总结
• 参考文献
• 附录1 样本公司2001到2004年债务情况
• 附录2 部分MATLAB数据计算程序
• 致谢
• 攻读学位期间发表论文情况