中国内地股市与香港股市联动性研究

论文摘要

最近几年,中国内地股票市场取得了长足的发展,股权分置改革的基本完成修复了股市的制度性缺陷,股票市场规模迅速扩大,上市公司结构趋于合理,机构投资者不断发展壮大,内地股市正逐步走向成熟。随着一批大型内地企业陆续在香港上市,内地企业在香港股市中比重越来越大,市值已超过香港当地企业市值。同时两地经济联系更加紧密,资金往来也更频繁、自由。因此本文将对两地股市是否存在联动性进行深入研究。本文首先对影响两地股市联动性的一些重要因素做了分析。在此基础上,利用发生在内地股市的两个重要事件:股权分置改革和宣布允许个人投资者对外直接证券投资试点政策,把2002年1月4日—2008年1月31日分为3个阶段,对恒生指数、沪深300指数和国企指数分别用协整检验、VECM模型、Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解进行实证检验。得出的结论是:内地股市和香港股市联动性不断增强。在前两个阶段,两地股市不存在联动效应,在第3阶段,两地股市在一定程度上出现了联动效应。从相互影响来看,内地股市对香港股市有较大的影响,而香港股市对内地股市影响很小。针对上述结论进一步分析了其中的原因,并分别对投资者和管理部门提出了一些建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 研究方法、目的和意义
• 1.3 论文结构和创新点
• 2 国内外股市联动研究综述
• 2.1 股市联动的内在机制
• 2.2 国内外股市联动的实证研究
• 3 内地股市和香港股市联动性分析
• 3.1 内地股市和香港股市概述
• 3.1.1 中国内地股市概述
• 3.1.2 香港股市概述
• 3.2 中国内地和香港经济联系
• 3.3 在港上市内地企业分析
• 3.4 近年来内地股市重大制度变革和发展
• 4 内地股市和香港股市联动性的实证研究
• 4.1 计量研究方法
• 4.1.1 VAR模型
• 4.1.2 平稳与单位根检验
• 4.1.3 协整检验
• 4.1.4 VECM模型
• 4.1.5 Granger因果检验
• 4.1.6 脉冲响应函数及方差分解
• 4.2 样本数据选择及处理
• 4.2.1 样本选择和阶段划分
• 4.2.2 数据的处理
• 4.3 协整分析
• 4.3.1 单位根检验
• 4.3.2 协整检验
• 4.4 VECM模型
• 4.5 Granger因果检验
• 4.6 脉冲响应函数
• 4.7 方差分解
• 4.8 本章小结和结论分析
• 5 结论和建议
• 5.1 结论
• 5.2 建议
• 参考文献
• 附录
• 后记