论文摘要
股权分置改革是我国股市建立以来最重大的也是最深刻的制度性调整和变革,它消除了大、小股东的利益博弈,有利于改变“一股独大”的局面,使股票市场的定价功能、投融资功能得到了恢复和完善。但股权分置改革后,股权高度分散导致的“内部人控制”问题,大股东行为模式改变、并购活动引发的市场波动问题等,都会对我国股票市场带来负面影响。因此,研究股权分置改革对我国股票市场的影响,探讨股权分置改革后应对新风险的防范措施,对于巩固股权分置改革成果,帮助中国股票市场顺利过渡到全流通时代以及发展社会主义市场经济具有现实意义。本文在借鉴国内外研究成果的基础上,选取2001年6月1日至2008年3月28日上证指数和深圳成指作为研究样本,运用GARCH-M模型进行实证分析,得出结论:股权分置改革后,中国股票市场风险有所提高的结论。对此,笔者从股权分置改革后大股东行为变化、大小非解禁、政策性因素等方面进行了分析和解释。最后笔者结合现实情况,总结出股权分置改革后,中国股市出现的新的风险特征,并提出相应的风险防范措施,即加快金融创新和证券交易制度的改革,不断完善相关法规法律体系,加强对大股东行为、并购活动的监督,实行独立财务制度,强化上市公司信息批露等。
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