论文摘要
金融衍生产品是完整的金融市场不可或缺的一部份,是金融市场发展到一定程度时必然的发展趋势。虽然我国认股权证是为解决股权分置改革问题而引入市场,但是很显然权证的意义不会仅仅局限于解决股权分置。权证对完善证券市场功能有着重要的意义,长远来看发展权证市场还是发展中国金融衍生品市场的一个重要步骤,对权证的研究就成为了当前衍生品市场的热点问题。权证的价格波动直观地向投资者展示了权证投资的巨大风险,因此,对我国权证价格行为的研究非常必要。本文以2005年8月22日至2007年6月15日国内发行的35支权证为样本,以权证每日的交易数据为研究对象,从理论和实证两个方面对权证的价格行为进行了全面的研究。首先,采用考虑稀释效应的Black-Scholes公式来计算认股权证每个交易日的理论价格。接着,将每支权证的市场价格与计算出的理论进行静态统计分析和动态协整分析,并将样本分为认购权证组和认沽权证组、有创设组和无创设组进行对比分析;第三,我们推断非理性的市场炒作是权证市场价格偏离的主要因素,并用反映市场热度和权证热度的情绪指标对权证价格偏离程度进行了实验检验。最后,根据我国权证市场的交易现状和实证研究结果提出了相应的政策建议。本文的研究结果是:（1）权证市场价格普遍被显著高估,市场价格对理论价格存在较大程度的偏离,并且这种偏离是非平衡的,即权证市场存在泡沫;存在价格泡沫的权证的市场价格与标的证券价格不具有稳定的比例关系,不存在价格相互引导的关系（2）认沽权证的价格偏离程度更大,价格泡沫更多;被创设权证的价格偏离程度并不小于未被创设权证的价格偏离程度。（3）情绪指标可以解释市场价格高出理论价格的溢出部分,认股权证市场定价偏差（权证泡沫）产生的主要原因在于投资者的市场情绪。
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摘要ABSTRACT第一章 导论1.1 研究背景和意义1.2 文献综述1.2.1 国外及港台市场研究1.2.2 国内研究进展1.2.3 研究现状评述1.3 本文研究思路与结构第二章 认股权证价格计算的理论基础2.1 研究界定2.1.1 认股权证的定义和基本要素2.1.2 认股权证的分类2.1.3 认股权证与股票期权的区别2.2 认股权证理论价格的计算方法2.2.1 模型介绍2.2.2 本文采用的定价模型讨论2.2.3 本文采用的权证价格计算公式第三章 认股权证市场的现状分析3.1 认股权证在全球发展的概况3.1.1 认股权证的发展历史3.1.2 认股权证在全球发展的现状3.1.3 认股权证在权益类衍生生产品中的地位3.2 我国权证市场概况3.2.1 我国权证市场基本制度3.2.2 我国市场已上市权证的简介3.2.3 我国权证市场运行的特点3.3 我国权证市场的统计分析3.3.1 我国权证市场总体情况统计分析3.3.2 我国权证市场分组统计分析3.4 本章小结第四章 我国认股权证市场定价偏差存在性的实证分析4.1 数据和研究设计4.1.1 数据来源4.1.2 研究方法4.2 权证市场价格与理论价格偏离度静态统计分析4.2.1 指标的选取4.2.2 偏离程度计算的过程与结果4.2.3 实证结果和分析4.3 权证市场价格与理论价格偏离度动态协整分析4.3.1 权证市场价格与理论价格的协整分析4.3.2 权证市场价格与标的股票价格的协整分析第五章 投资者情绪对我国认股权证市场定价偏差影响的实证分析5.1 影响认股权证市场定价偏差的因素探讨5.2 认股权证市场价格与理论价格偏差的投资者情绪实证检验5.2.1 数据和变量设计5.2.2 实证模型5.2.3 实证结果分析第六章 结论与建议6.1 研究结论6.2 政策建议主要参考文献附录致谢作者攻读硕士学位期间的主要研究成果
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