企业集团内部资本市场的配置效率研究

论文摘要

内部资本市场是一个有别于外部资本市场,而又与外部资本市场有着很多共同点的资本运作场所。内部资本市场在企业集团的主要职能是资金的内部融通,将企业集团的有限的暂时闲置的资源,配置到最恰当的地方去,这就是内部资本市场产生的目的,也就是提高企业集团的资源配置效率。可以说内部资本市场是外部资本市场在企业集团内的替代和延伸。内部资本市场与外部资本市场的根本区别在于：外部资本市场的交易行为只有市场属性,而企业集团内部资本市场则具有组织和市场的双重属性,组织的权威在企业集团内的资源配置中具有较为显著的作用。企业集团将其所有资源置于集团总部统一的所有权支配下,采用集中的投融资方式,提高资金使用效率。本文尝试以中国的企业集团为研究对象对内部资本市场的配置效率进行实证研究。在我国,上市公司的报表中没有提供各企业分部的内部交易、内部现金流的详细数据,因此,本文不能通过直接建立内部资本市场的各项指标与企业价值的关系模型。而只能通过建立企业集团多元化程度与企业集团同外部资本市场现金流的关系模型,从侧面来对企业集团内部资本市场的配置效率进行研究了。研究结果发现企业价值高的企业集团的多元化程度也越高,并且我国企业集团内部资本市场的运作较为有效。研究验证了价值较高的多元化企业集团对外部资本市场的融资依赖较低时,内部资本市场有效,内部资本市场的配置效率较高。因而充分运用内部资本市场的资源配置效能可以增加企业价值。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 1 前言
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 理论意义
• 1.1.2 现实意义
• 1.2 研究方法
• 1.3 论文结构及内容安排
• 1.4 论文创新
• 2 企业集团内部资本市场的研究综述
• 2.1 内部资本市场的存在性研究文献综述
• 2.2 内部资本市场的优劣性研究文献综述
• 2.3 内部资本市场的配置效率研究文献综述
• 3 企业集团内部资本市场的理论分析
• 3.1 企业集团的性质和特征
• 3.1.1 企业集团的性质
• 3.1.2 企业集团的特征
• 3.2 企业集团内部资本市场及其特征
• 3.2.1 企业集团内部资本市场的含义
• 3.2.2 企业集团内部资本市场的特征
• 3.3 企业集团内部资本市场的组织机构
• 3.3.1 企业集团内部结算中心
• 3.3.2 企业集团财务公司
• 3.4 企业集团内外部资本市场的比较分析
• 3.4.1 企业集团内部资本市场的资金分配过程
• 3.4.2 内外部资本市场两种融资方式的本质区别
• 3.4.3 企业集团内部资本市场的优势
• 4 我国企业集团内部资本市场配置效率实证研究
• 4.1 研究假设
• 4.1.1 多元化程度与企业价值
• 4.1.2 多元化程度与企业规模
• 4.1.3 企业集团内部资本市场的现金流量与多元化程度
• 4.2 样本选取与模型选择
• 4.2.1 样本选取
• 4.2.2 模型选择
• 4.3 实证结果分析
• 4.3.1 结果输出
• 4.3.2 数据分析
• 5 结论与展望
• 5.1 结论
• 5.2 研究局限性
• 5.3 展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• 附数据