股本结构对EVA影响的实证研究

论文摘要

20世纪80年代末EVA概念一经思腾斯特公司提出,便作为一种具有革命性的公司业绩衡量指标得到广泛推广,随即理论界对其进行了不断的理论研究和实证检验,对其优越性和有效性给予了肯定。近年来,EVA被引入国内,并在一定程度上得到运用和接受。但是国内理论界通过实证检验发现,EVA在国内运用的有效性和优越性均不理想,与国外实证结果存在较大差距。产生差距的原因被归结为是由于股本结构、会计调整、市场有效程度、报表信息质量等方面存在差异。本文从股本结构问题入手,认为由于非流通股的存在,导致了目前国内计算EVA时高估了加权平均资本成本率,使得计算的EVA严重偏离了真实值,结果表现为EVA有效性下降。本文的目的就是要通过实证检验证明股本结构是造成了国内EVA有效性下降的主要原因,以及刻划出目前EVA值偏离的程度。本文研究的意义在于:1.有助于提高EVA在我国运用的可行性和有效性;2.真实评估我国上市公司创造价值的能力;3.有利于提升我国上市公司激励机制的公平性。4.间接反映了实现全流通股对我国股市健康发展的重要性。随后本文利用大样本多角度的实证检验方法证明了我们的假设,得出以下结论:1.在我国EVA与MVA相关性低,是由综合因素造成的,股本结构是因素之一。2.除股本结构以外的因素造成的影响是非主流的,以流通股资本成本率和市值代替非流通股股本资本成本率和转让价格对计算EVA值的影响是显著的。3.股本结构问题确实会造成EVA值严重偏离真实值,使得计算我国上市公司EVA值时出现严重高估现象,由此对我国上市公司创值能力评估会产生失真现象。4.国内外市场有效程度有所差异,但并非想象的那么大。5.加强对具体公司相应的会计调整是进一步提高EVA在我国运用有效性的途径之一。

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第1章绪论

1.1 背景

1.2 企业目标: 价值创造与利益相关人

1.3 研究的目的及意义

1.4 文章的基本结构

第2章文献综述

2.1 概念

2.2 会计调整

2.2.1 会计调整的意义

2.2.2 会计调整的原则

2.2.3 会计调整的内容

2.3 文献综述

2.3.1 国外研究现状

2.3.2 国内研究现状

2.4 问题的提出

第3章修正EVA

3.1 非流通股转让价格

3.2 市值的修正

3.3 非流通股资本成本率的确定

3.4 加权平均资本成本率的修正

3.5 修正EVA的计算公式

第4章实证研究

4.1 研究设计

4.2 样本选取及数据来源

4.3 实证结果与分析

4.3.1 检验一

4.3.2 检验二

4.3.3 检验三

4.4 会计调整对EVA值影响的实证检验

4.5 结论

4.6 不足之处

第5章调整思路及建议

5.1 调整的必要性

5.2 调整思路与建议

参考文献

后记

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