企业资本结构影响因素研究

论文摘要

在MM定理产生以后,资本结构问题引起了理论与实务界的广泛关注,对资本结构的研究也进入一个新时期。随着研究的不断深入,逐渐产生了权衡理论、代理成本理论、信息传递理论、新优序融资理论、财务契约论、控制权理论和产品/市场要素等理论。在研究资本结构理论发展的同时,很多学者也注意到资本结构影响因素的重要性,分别从不同的角度分析探讨了企业资本结构影响因素。本文从资本结构理论入手,辨析出不同的资本结构影响因素。通过分析国内外资本结构影响因素的已有研究结果,可以看到影响资本结构的因素分为几种类型,如宏观经济因素、行业因素和公司特征因素和公司治理因素等。本文通过选取五个公司特征因素(公司规模因素、盈利能力因素、成长性因素、资产结构因素和非债务税盾因素),分别在不分行业和分行业两种情况下,研究其对资本结构的影响作用。并通过定义因变量和自变量,对样本进行筛选,建立多元线性回归模型,利用SPSS统计软件对模型进行分析,得出实证结论。研究发现,在不分行业的情况下,公司规模因素和成长性因素与企业的资本结构之间成显著正相关,而盈利能力、资产结构和非债务税盾与企业资本结构之间成显著负相关关系。而在分行业的情况下,不同行业中各影响因素与企业资本结构之间的关系存在不一致,如公司规模因素在制造业中和资本结构成显著正相关关系,而对交通运输仓储业中与资本结构成正相关关系,但不显著,而在综合类行业中,公司规模因素和资本结构之间存在负相关关系,但不显著。这说明行业因素对企业资本结构的选择具有显著影响。最后根据实证研究结果提出优化我国上市公司资本结构的对策和建议,并就进一步研究方向做了初步的设想。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 绪论
• 一、研究背景和选题意义
• 二、研究设计和内容
• 第一章 资本结构理论研究综述
• 1.1 传统资本结构理论
• 1.1.1 净收益理论
• 1.1.2 净营业收益理论
• 1.1.3 折衷理论
• 1.2 现代资本结构理论
• 1.2.1 MM 理论及其修正
• 1.2.2 权衡理论
• 1.2.3 代理成本理论
• 1.2.4 信息传递理论
• 1.2.5 新优序融资理论
• 1.2.6 财务契约论
• 1.2.7 控制权理论
• 1.2.8 产品、要素市场理论
• 1.3 国内外对资本结构影响因素的研究
• 1.3.1 国外对资本结构影响因素的研究
• 1.3.2 国内对资本结构影响因素的研究
• 本章小结
• 第二章 资本结构影响因素的理论分析
• 2.1 资本结构的定义
• 2.2 资本结构的影响因素
• 2.2.1 宏观经济因素
• 2.2.2 行业因素
• 2.2.3 公司特征因素
• 本章小结
• 第三章 资本结构影响因素的实证研究
• 3.1 变量的选取和研究假设
• 3.2 数据来源、样本选择和建立回归模型
• 3.2.1 数据来源和样本选择
• 3.2.2 不分行业的回归模型
• 3.2.3 分行业的回归模型
• 本章小结
• 第四章 优化上市公司资本结构的对策和建议
• 4.1 均衡企业内部债务融资比例
• 4.2 优化资本结构要考虑行业因素
• 4.3 优化资本结构要考虑企业生命周期因素
• 4.4 优化资本结构要充分考虑非债务税盾和资产结构因素
• 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 附录
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文
• 致谢