泰勒规则在中国货币政策中的适用性分析

论文摘要

伴随着世界经济发展联动性日益紧密,金融创新和金融自由化也迅速蔓延开来,中央银行对货币供应量的控制能力越来越弱,致使沿用己久的以货币供应量作为中介目标的货币政策遭到各方质疑,许多国家转向采用以利率作为中介目标。从近几年我国调控货币供应量的实践情况来看,在可控性、可测性以及与最终目标的相关性上,作为中介目标的货币供应量也存在着诸多问题。泰勒通过对美国、加拿大等国家的货币政策实践研究表明,剔除通货膨胀率的实际利率与物价和经济增长有着长期稳定的相关性,泰勒用一个简单的政策规则模拟了这一结论,得出了著名的“泰勒规则”。泰勒规则近些年被广泛应用于宏观经济模型的实验与研究,国内学者也纷纷对这一规则展开激烈探讨。如果泰勒规则有助于中国货币政策行为的操作,那么货币当局制定货币政策又多了一个可靠的参考目标。本文希望借鉴西方国家成功的货币政策规则经验对我国货币政策的制定起到一定的指导作用。首先,本文简要回顾了国内外学者对泰勒规则形式的进一步研究成果,通过最优货币政策规则引出泰勒规则,介绍了泰勒规则的一般形式、经典形式扩展形式。在此基础上总结了泰勒规则在美国的实践历程和政策效果。从我国货币政策目标、传导机制和中介目标、金融市场改革等角度,分析了泰勒规则应用于我国货币政策规则的理论基础。虽然我国有些政策环境不够理想,但在市场化改革飞速的今天,仍然有学习和借鉴泰勒规则的发展空间。然后,是本文的实证分析部分。首先对泰勒规则中涉及到的指标进行了选取说明。文章罗列了选取指标过程中国内外惯用的方法和优缺点,并选取HP滤波方法求出产出缺口。之后利用历史分析法,对我国的银行间同业拆借利率走势和泰勒规则值进行拟合,初步判断出我国名义利率对产出缺口较为敏感,对通货膨胀缺口反应迟钝。然后利用ADF检验和基于VAR的协整分析法,得出利率缺口、通货膨胀缺口、产出缺口之间存在长期稳定的均衡关系,估计出了协整方程的简单形式,再一次论证了我国名义利率对产出缺口的敏感性高于通货膨胀缺口。最后,在前文的基础上,分析了泰勒规则在中国货币政策实践中的适用性和对我国货币政策的启示。主要分析了我国金融市场环境、实证研究的不确定性等因素对泰勒规则实施的阻碍,同时提出了泰勒规则对我国货币政策的启示：加快利率市场化进程、改善汇率制度灵活性、稳定我国金融市场环境。在本文的最后,对主要结论做了精要的叙述和总结。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 研究框架与创新点
• 2 泰勒规则理论综述
• 2.1 国内外学者的研究回顾
• 2.2 泰勒规则的提出及发展
• 2.2.1 最优货币政策规则与泰勒规则
• 2.2.2 泰勒规则的简单形式
• 2.2.3 泰勒规则的争议与进展
• 2.3 泰勒规则在美国的实践及其政策效果
• 3 泰勒规则适用于我国的理论研究
• 3.1 中国货币政策的最终目标的选择
• 3.2 中国货币政策中介目标和传导机制
• 3.3 我国的利率体制的改革进程
• 3.4 中国汇率制度的发展
• 4 数据指标的选取
• 4.1 利率指标
• 4.2 通货膨胀指标的选取
• 4.3 产出缺口
• 5 泰勒规则在中国实践中的实证分析及检验
• 5.1 历史分析法
• 5.2 泰勒规则中引入汇率因素的争论
• 5.3 泰勒规则的协整检验
• 5.3.1 理论介绍
• 5.3.2 单位根检验
• 5.3.3 基于协整的VAR分析
• 6 泰勒规则在中国的适用性分析及启示
• 6.1 泰勒规则的优劣势
• 6.2 泰勒规则在中国的局限性研究
• 6.2.1 利率弹性不足与完善的金融体系
• 6.2.2 汇率制度与资本项目管制
• 6.2.3 目标制度与有效的货币政策
• 6.2.4 泰勒规则的稳定性
• 6.2.5 实证研究的不确定性
• 6.3 泰勒规则对中国货币政策的启示
• 6.3.1 加快完善利率市场化的建设和利率体系的联动机制
• 6.3.2 保持宏观经济的稳定
• 6.3.3 消除金融垄断,实现公平竞争的金融市场机制
• 6.3.4 货币政策改革的紧迫性
• 7 结论
• 参考文献
• 后记