公司治理对我国上市公司啄序悖论的影响研究

论文摘要

随着我国证券市场的发展,我国上市公司表现出强烈的股权融资偏好。这种偏好主要体现在:没有上市的公司纷纷争取上市,为了达到相关规定甚至不息违法造假;上市了的公司只要有股权融资的机会也决不放过,并以规定的最高限额进行融资,而不管这些资金是否需要。这与西方经典的资本结构理论中的啄食顺序理论相反,产生了啄序悖论。有别于相关学者重点从融资成本角度分析我国上市公司啄序悖论的成因,本文着重从公司治理角度阐述其深层次原因,并提出有针对性的对策。本文首先对有关公司治理及资本结构理论的文献进行了综述,为后面章节作了理论铺垫。然后通过中外上市公司资本结构的比较研究,分析我国上市公司严重的股权融资偏好行为。再者,对于我国上市公司治理现状进行分析,指出我国上市公司长期以来存在“内部人控制下的一股独大”等治理问题,虽然股权分置改革产生了一定的积极影响,但“一股独大”及“内部人控制”依然是优化我国上市公司治理结构的最大难题。紧接着,本文阐述了我国上市公司产生啄序悖论的深层次原因,即内部人控制下扭曲的治理机制,通过引入行为金融学中的前景理论,建立经理人价值模型,解释了上市公司为何对股权融资情有独衷。最后,本文从培育良好市场环境和优化公司治理结构两方面,提出了完善我国上市公司融资行为的对策。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.2 研究内容
• 1.3 国内研究现状
• 1.4 研究方法与理论基础
• 第二章 关于公司治理、资本结构理论的文献综述
• 2.1 公司治理与治理结构
• 2.1.1 公司治理
• 2.1.2 治理结构
• 2.2 融资方式
• 2.2.1 内源融资与外源融资
• 2.2.2 直接融资和间接融资
• 2.2.3 股权融资和债权融资
• 2.3 融资结构与资本结构
• 2.3.1 融资结构
• 2.3.2 资本结构
• 2.3.3 融资结构与资本结构的关系
• 2.4 资本结构理论的演进
• 2.4.1 早期资本结构理论
• 2.4.2 现代资本结构理论（MM 理论）
• 2.4.3 新资本结构理论
• 2.5 公司治理与资本结构内在关系的理论综述
• 2.5.1 委托-代理问题
• 2.5.2 债权和股权融资的比例与公司治理结构
• 2.5.3 股权结构与公司治理结构
• 第三章 我国上市公司融资状况研究
• 3.1 西方发达国家上市公司的资本结构——啄食顺序理论
• 3.2 我国上市公司的资本结构——啄食顺序悖论
• 3.2.1 股权分置改革前股权融资偏好的情况
• 3.2.2 股权分置改革后股权融资偏好的情况
• 3.2.3 我国上市公司因啄序悖论而产生的不理性行为
• 第四章 我国上市公司的治理现状分析
• 4.1 股权分置改革前我国上市公司股权结构特征分析
• 4.2 股权分置改革对我国上市公司治理状况的影响
• 4.3 股权分置改革后上市公司治理面临的问题
• 4.3.1 “一股独大”的股权结构依然是最大难题
• 4.3.2 “内部人控制”问题仍然存在
• 第五章 我国上市公司产生啄序悖论的深层次原因
• 5.1 直接动因：股权融资成本低
• 5.2 深层原因：内部人控制下扭曲的治理机制
• 5.3 前景理论
• 5.3.1 理论假设
• 5.3.2 参考点、价值函数和决策权重函数
• 5.3.3 价值模型的基本方程式
• 5.4 建立经理人价值模型分析啄序悖论成因
• 5.4.1 负债约束与破产概率
• 5.4.2 经理人的收益构成
• 5.4.3 分析与讨论
• 5.4.4 总结
• 5.5 我国上市公司业绩激励机制有效性的实证分析
• 5.6 基于四川长虹资本结构的案例分析
• 第六章 完善我国上市公司融资行为的对策探究
• 6.1 培育良好的证券市场环境
• 6.1.1 保障股票市场的健康发展
• 6.1.2 大力发展我国债券市场
• 6.2 优化公司治理结构
• 6.2.1 法人股相对持股是解决一股独大的有效措施
• 6.2.2 发挥机构投资者和独立董事的监控作用,有效解决内部人控制
• 6.2.3 建立对经理人有效的业绩激励机制
• 后记
• 参考文献
• 致谢
• 读研期间科研成果简介