企业集团内部交易的经济后果 ——基于资本市场资源配置效率的实证研究

论文摘要

企业集团是市场经济中最为典型的中间组织,它所具有的“二重性”和“二级模糊性”使得企业集团的内部交易特殊而复杂。企业集团通过内部交易谋得不当利益,这已是不争的事实。我国上市公司和其关联公司之间关系复杂,内部交易行为频繁发生,而这造成的后果是严重的,不但会使上市公司本身丧失竞争力,还会影响公平竞争的市场环境,给国民经济造成重大损失,由此便引发了如何规范企业集团内部交易行为、构建更有效的监管体系等诸多现实问题的思考。企业集团内部交易的理论研究和政策设计已成为当今学术界研究的热点和难点。考虑到企业集团内部交易及其制度背景,本文首创性地提出“企业集团内部交易经济后果”这一概念,作为规范企业集团内部交易行为的一项标准,并以此确定监管的重点。本文采用的研究方法是规范研究和实证研究相结合。文章在借鉴前人研究成果的基础之上,引进产业经济学和会计学相关理论对企业集团内部交易经济后果加以界定,重点研究基于资源配置效率视角的企业集团内部交易的经济后果,并制定企业集团内部交易宏观层面经济后果的评价标准。在此基础之上,对企业集团内部交易进行统计分析,以期确定重点研究的关联方交易类型,并进行实证检验。实证部分选取2007—2011年全部A股上市公司为样本,从宏观(资本市场)角度对企业集团内部交易的经济后果进行实证研究,以期发现哪一类或哪几类关联方交易更有可能导致负面的经济后果,降低了资源配置的效率,进而明确企业集团内部关联方交易监管的重点,为进一步构建企业集团内部交易分类监管体系提供理论基础,同时为中观和微观层面更深入的研究确立科学的理论分析思路,研究内容和结论对于政府有关部门制定企业集团内部交易的监管政策具有重要的参考价值。围绕研究主题,本文主要包括五大部分：第一部分是引言,阐述选题背景、研究价值,在评述国内外文献的基础之上,确定本文的研究思路；第二部分是企业集团内部交易及其经济后果的相关理论界定,此部分详细阐释了企业集团存在的合理性,并对企业集团及其内部交易进行了深层次的分析和界定,同时引进了经济学理论对企业集团经济后果进行内涵界定,确定了宏观层面经济后果的评价标准,为后文实证检验奠定理论基础；第三部分是企业集团内部交易经济后果的实证研究设计,也是本文最重要的部分,此部分首先对2003—2011年上市公司关联方交易进行了细致的描述性统计,在明确了其发展趋势的基础之上,确定了主要的关联方交易类型,随后选用2007—2011的上市公司为样本,在Jeffrey Wurgler的资源配置效率模型的基础之土加入控制变量和交乘项进行回归；第四部分是实证结果及其分析,确定了导致负面经济后果的关联方交易类型,得出本文的主要结论；第五部分是针对上述四部分的总结,并对未来研究趋势进行了说明和展望。本文研究发现,企业集团内部关联担保和关联资金交易宏观层面的经济后果是负面的,关联资产交易宏观层面的经济后果是正面的,需要针对关联担保和关联资金交易制定更为严格的监管政策,以完善政府治理改革。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
• 1.1 选题背景与研究价值
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究价值
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内文献综述
• 1.2.3 文献评论
• 1.3 研究思路与主要内容
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究内容
• 2 企业集团内部交易及其经济后果的理论界定
• 2.1 企业集团相关概念界定
• 2.1.1 企业集团及其理论基础
• 2.1.2 企业集团与关联企业
• 2.1.3 企业集团的“二重性”
• 2.2 企业集团内部交易内涵
• 2.2.1 企业内交易与企业间交易
• 2.2.2 企业集团内部交易与关联方交易
• 2.3 企业集团内部交易经济后果的内涵
• 2.3.1 经济后果的一般界定
• 2.3.2 企业集团内部交易经济后果的衡量（宏观层面）
• 3 企业集团内部交易经济后果的实证研究设计
• 3.1 企业集团内部交易的一般表现
• 3.1.1 企业集团内部交易的总体描述
• 3.1.2 企业集团内部交易的行业分布
• 3.1.3 企业集团内部交易的类型描述
• 3.2 研究设计
• 3.2.1 假设的提出
• 3.2.2 数据来源
• 3.2.3 行业分类
• 3.2.4 变量选取
• 3.2.5 模型设定
• 4 企业集团内部交易经济后果的实证结果与分析
• 4.1 描述性统计
• 4.2 回归结果分析
• 4.3 稳健性检验
• 5 企业集团内部交易经济后果的研究结论与展望
• 5.1 企业集团内部交易经济后果的研究结论及政策建议
• 5.1.1 研究结论总结
• 5.1.2 相关政策建议
• 5.2 创新与不足之处
• 5.2.1 本文研究的创新之处
• 5.2.2 本文研究的局限性与不足之处
• 5.3 研究展望
• 5.3.1 中观层面
• 5.3.2 微观层面
• 附录
• 参考文献
• 后记