中国铜期货市场价格相关性与波动性研究

论文摘要

铜是国民经济建设中一种非常重要的金属,广泛应用于军事工业、电子电气、通讯、建筑、轻工、机械制造和交通运输等各个领域。与铜消费量世界第一形成鲜明对照的是,我国在世界铜价上并没有足够的定价权。铜资源很有可能步铁资源的后尘,直接威胁国民经济的健康稳定发展,因此很有必要就铜资源的定价表现形式---铜证券价格进行研究。近年来,国内外学者在不同交易所铜证券价格的相关性、影响中国铜期货的因素、铜证券价格等方面做了不少理论和实证研究,但由于其多为定性研究,定量分析不多。因此本文在深入研究Copula理论以及随机过程的基础上,对铜期货市场的相关性、波动性、跳跃性做了定性和定量的研究。论文主要内容及成果如下：1、针对常用的线性相关系数、Granger因果分析等传统方法的局限性,将更为灵活、稳健的Copula理论应用于分析金融时间序列变量间的可靠相关结构中。在深入探讨Copula函数定义、性质、定理的基础上,系统地研究了Copula参数的估计方法,及估计后相应的检验问题,并对条件Copula函数的相关理论做了较为详细的介绍。2、伦铜和沪铜作为国际上两个主要的期铜交易市场,它们之间的相关关系日渐凸显重要。与已有文献仍仅局限于长期的相关性和协整分析以及常相关Copula函数建模方法不同,本文通过构建具有时变相关的Copula模型对期铜交易市场的相关模式进行了深入的探讨。结果表明,该模型符合实际经济过程中国家宏观政策的调整、世界金融危机的爆发中的时变模式,能更好地反映两个市场本身的动态本质。3、证券市场是一个典型的复杂系统,而作为数学主要分支的数理统计学和随机过程成为研究这个复杂系统的有力工具。铜价过程是一个随机过程,主要研究了O-U过程模型以及跳扩散模型,并对两个模型中的参数进行参数估计及经验分布估计。在介绍了铜价过程的一些统计特征后,用GMM估计法估计了O-U过程模型中的参数,最后估计了跳扩散模型中的条分布以及泊松过程中的参数。4、以具体的价格为基础,从公司的盈余来研究基于铜价市场的风险度量与随机控制。首先构造投资比例固定时的模型并进行求解,并在此基础上研究其生存概率函数。然后,给出了最优投资策略模型。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.1.1铜的基本情况
• 1.1.2 铜的主要用途
• 1.1.3 铜的分布、生产和消费情况
• 1.1.4 选题来源及研究目的
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 伦铜沪铜的相关性研究
• 1.2.2 关于商品期货定价模型的研究综述
• 1.2.3 关于风险投资铜期货的相关研究
• 1.3 本文主要研究及内容
• 第2章 Copula理论介绍
• 2.1 Copula函数的定义及其基本性质
• 2.2 Copula函数的分类
• 2.2.1 多元正态Copula函数
• 2.2.2 多元t-Copula函数
• 2.2.3 阿基米德Copula函数
• 2.2.4 极值Copula函数
• 2.2.5 混合Copula函数
• 2.3 基于Copula函数的一致性和相关性的度量
• 2.3.1 多元正态Copula函数
• 2.3.2 Spearman秩相关系数ρ
• 2.3.3 Gini关联系数γ
• 2.3.4 描述尾部相关结构的Copula函数
• 2.4 Copula参数的估计方法
• 2.4.1 基于似然函数的方法
• 2.4.2 非参数估计法
• 2.4.3 EM估计法
• 2.5 Copula函数的拟合优度检验方法
• 2.5.1 卡方检验
• 2.5.2 基于经验过程的拟合优度检验
• 2.5.3 基于非参数估计的拟合优度检验
• 2.6 条件Copula函数的定义及其相关性质
• 2.7 本章小结
• 第3章 基于时变相关Copula的国际期铜价格相关分析
• 3.1 国际期铜市场价格时间序列数据分析
• 3.1.1 数据介绍
• 3.1.2 数据分析方法简介
• 3.2 数据序列的平稳性检验
• 3.2.1 序列平稳性的自相关定义及检验方法
• 3.2.2 序列-阶单整性质的实证检验
• 3.3 基于时变相关Copula理论的时间序列模型
• 3.3.1 金融时间序列边缘分布模型
• 3.3.2 时变相关Copula理论的时间序列模型
• 3.4 国际期铜市场的相关程度与模式分析
• 3.4.1 选取Copula模型
• 3.4.2 GARCH模型的估计结果与评价
• 3.4.3 Copula模型的估计
• 3.4.4 Copula模型进一步分析与评价
• 3.5 本章小结
• 第4章 中国铜价市场的统计与参数估计
• 4.1 铜价研究中的相关假设
• 4.2 O-U过程模型
• 4.2.1 模型介绍
• 4.2.2 用GMM广义矩估计法的思想介绍及估计参数α,β,σ
• 4.2.3 GMM的基本思想
• 4.2.4 GMM估计α,β,σ
• t的一阶矩,二阶矩,三阶矩'>4.2.5 求X_t的一阶矩,二阶矩,三阶矩
• 4.3 跳扩散模型
• 4.3.1 模型介绍
• 4.3.2 参数估计
• 4.3.3 跳扩散过程模型对沪铜和伦铜的实证分析
• 4.4 本章小结
• 第5章 有色金属公司的风险度量与最优投资策略
• 5.1 投资比例固定时的模型和求解
• 5.1.1 介绍
• 5.1.2 求解方程Ag（x）=0
• 5.1.3 数值求解
• 5.1.4 数值解的收敛性及其收敛速度
• 5.1.5 当θ（s）为固定常数时生存概率函数的实证分析
• 5.2 最优投资策略
• 5.2.1 最优策略
• 5.2.2 股票最优投资和生存概率函数的实证分析
• 5.3 本章小结
• 第6章 本文总结与展望
• 6.1 全文结论
• 6.2 研究展望
• 参考文献
• 致谢
• 攻读博士学位期间发表论文