沪深300股指期货对其现货市场波动性影响的实证研究

论文摘要

2010年4月16日沪深300股指期货在中金所正式上市交易,成为中国第一个指数期货,打破了证券市场长期以来处于单边交易的格局,为投资者提供了做空机制,引起了各界的关注。特别是股指期货推出以来,对市场波动性是否具有影响,以及产生什么样的影响,成为了学者研究的热点问题。本文正是基于股指期货的广泛影响性和证券市场的波动性的重要性,对股指期货推出前后现货市场的波动性进行研究,观察股指期货的推出对现货市场的波动性是否有影响以及产生何种影响。本文首先回顾国内外股指期货对市场波动性影响研究的现状,进而介绍了股指期货的概念和特点,以及波动性的含义,重点介绍了ARCH模型以及GARCH族模型的特征和优缺点。接着,根据股指期货推出的时间,建立三个不同时段的样本,根据它们各自的分布特征和检验结果,分别建立不同模型的均值方程和条件方差方程,对模型进行估计,并比较股指期货推出前后两个时间段波动性对不同消息面的反应,发现推出股指期货后,市场不但对于利好消息的波动性降低了,而且对于利空消息的反应也由原先的增加变为减少。在对总体样本的分析中,本文引入了名义变量ω,研究股指期货推出对现货市场是否具有影响。通过实证研究,我们发现股指期货的推出没有影响现货市场的波动性,而且有效降低了市场的杠杆效应,提高了市场的效率。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 研究方法
• 1.4 论文的结构
• 第2章 股指期货及股市波动性概述
• 2.1 股指期货概述
• 2.1.1 股指期货的含义
• 2.1.2 股指期货的特点
• 2.1.3 股指期货的功能
• 2.2 沪深300 指数及沪深300 期货合约概述
• 2.2.1 沪深300 指数概述
• 2.2.2 沪深300 期货合约概述
• 2.3 股市波动性的含义
• 2.4 本章小结
• 第3章 模型分析及数据处理
• 3.1 模型分析
• 3.1.1 ARCH 模型
• 3.1.2 GARCH 模型
• 3.1.3 TARCH 模型
• 3.2 数据选取及处理
• 3.2.1 数据选取
• 3.2.2 数据来源及处理方法
• 3.3 本章小结
• 第4章 波动性的实证研究
• 4.1 日收益率描述性统计
• 4.2 日收益率平稳性及相关性检验
• 4.2.1 日收益率平稳性检验
• 4.2.2 日收益率相关性检验
• 4.3 模型估计及检验
• 4.3.1 总体样本估计及检验
• 4.3.2 沪深300 股指期货推出之前样本模型估计及检验
• 4.3.3 沪深300 股指期货推出之后样本模型估计及检验
• 4.4 本章小结
• 第5章 实证研究结论及建议
• 5.1 实证研究结论
• 5.2 促进股指期货发展的建议
• 5.3 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文
• 致谢