股权分置改革前后中国IPO抑价的影响因素对比分析

论文摘要

本论文研究的是我国股权分置改革的实施对A股首次公开发行(Initial Public Offering,简称IPO)抑价的影响问题。IPO抑价是指股票的发行价格低于上市首日价格,从而产生正的初始收益的现象。IPO抑价是全球新股发行市场普遍存在的现象,然而,中国IPO抑价水平大大高于成熟市场水平。目前,发行股票已成为越来越多企业融资的重要途径,过高的IPO抑价使得企业实际融资额大大减少,损害了企业的利益,也使股票市场的资源配置和融资功能大大降低,从而影响着证券市场的健康发展程度。因此,对我国IPO抑价现象进行研究,找出影响我国IPO抑价的重要因素并提出相应的对策,具有很强的理论和现实意义。股权分置改革是中国上市公司资本市场的一项重大改革。研究这种变革是否会对影响抑价的因素产生影响,是否能使中国资本市场的抑价更加合理,更有利于市场的健康发展,是本文的写作目的所在。本文采用规范研究和实证研究相结合的方法,首先对国外有关IPO抑价研究的理论模型和中国股市IPO抑价问题的研究文献进行了较细致的回顾,这对本文研究我国IPO抑价影响因素奠定了理论基础;然后以股权分置改革的实施为时间界限,从IPO发行上市的财务状况和基本情况、股票供求及市场环境、发行定价等方面选取了10个影响因素,利用Eviews和Excel应用软件,并运用修正Frisch法,对所选取的共261个样本进行了IPO抑价程度及其影响因素的描述统计分析和多元线性回归分析;客观地分析了我国股权分置改革前后IPO抑价影响因素的变化,并进行对比分析。最后提出本文的分析结论。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 1.1 研究的背景
• 1.2 研究的意义
• 1.3 研究的方法
• 1.4 研究的思路及内容
• 第二章 IPO 抑价相关理论综述
• 2.1 国外IPO 抑价理论
• 2.1.1 信息不对称理论
• 2.1.2 信号传递理论假说
• 2.1.3 投机-泡沫理论假说
• 2.2 国内IPO 抑价的实证分析研究
• 2.2.1 对总样本的研究
• 2.2.2 划分不同时段的研究
• 2.3 理论综述所得结论与启示
• 2.3.1 所得到的结论
• 2.3.2 所得到的启示
• 第三章 股权分置改革前后中国IPO 抑价的影响因素选择
• 3.1 中国IPO 抑价的主要影响因素
• 3.2 影响因素的选择
• 3.3 影响指标的选取
• 3.4 IPO 首日收益率的统计分析
• 3.4.1 IPO 首日回报率指标的选取
• 3.4.2 IPO 首日回报率数据的选取
• 3.4.3 IPO 首日回报率统计分析
• 第四章 股权分置改革前中国IPO 抑价影响因素的实证分析
• 4.1 股权分置改革前IPO 抑价影响因素的选取
• 4.2 股权分置改革前IPO 抑价影响因素的实证分析
• 4.2.1 股权分置改革前IPO 抑价影响因素描述性统计分析
• 4.2.2 股权分置改革前IPO 抑价影响因素的回归分析
• 4.2.3 股权分置改革前IPO 抑价影响因素的修正Frisch 法多变量回归分析
• 第五章 股权分置改革后中国IPO 抑价影响因素的实证分析
• 5.1 股权分置改革后IPO 抑价影响因素的选取
• 5.2 股权分置改革后IPO 抑价影响因素的实证分析
• 5.2.1 股权分置改革后IPO 抑价影响因素的统计分析
• 5.2.2 股权分置改革后IPO 抑价影响因素的回归分析
• 5.2.3 股权分置改革后IPO 抑价影响因素的修正Frisch 法多变量回归分析
• 第六章 股权分置改革前后中国IPO 抑价影响因素的对比分析
• 6.1 股权分置改革前后中国IPO 抑价影响因素回归结果对比
• 6.1.1 相同的影响因素
• 6.1.2 不相同的影响因素
• 6.2 股权分置改革前后中国 IPO 抑价影响因素修正 Frisch 多变量回归结果对比
• 6.2.1 相同的影响因素
• 6.2.2 不相同的影响因素
• 6.3 研究结论
• 6.4 政策性建议
• 致谢
• 参考文献