论文摘要
经过30多年的改革开放，中国市场经济逐渐表现出两大特点：一是金融体系逐步得到建立和完善，资本市场得到了迅速发展，经济金融化程度不断提高，资产价格对实体经济的影响日益明显，金融加速器效用日益显著。二是中国经济开放度逐渐扩大，国外经济因素对中国经济影响力日益剧增。在此背景下，中央银行为了达到稳定物价水平、促进经济增长和就业、实现国际收支均衡等目标，应该采取何种货币政策规则？Friedman的单一货币规则，还是Taylor规则，还是采取已经被众多国家采取的通货膨胀目标制？货币政策规则应该将资产价格、汇率等因素纳入其中吗？为回答以上问题，本文共分为六个部分：第一章为绪论，阐述了选题的背景与意义，研究了金融摩擦和金融加速器的最新发展，分析了中国货币政策规则选择的相关争论。第二章是对货币政策规则的理论分析。通过规则与相机抉择之争的回顾，说明货币政策操作是可信度和灵活性之间的权衡。其中分别研究了货币政策工具规则和货币政策目标规则，前者主要包括Friedman规则、 Mccallum规则和Taylor规则，后者主要包括货币供应量目标制、汇率目标制和通货膨胀目标制，并比较了各自的优缺点。进一步讨论了金融摩擦条件下货币政策规则的相关争论。第三章借鉴BGG（1999）模型和Nolan and Thoenissen(2009)模型，构建了一个封闭经济下包含金融加速器的动态一般均衡框架，使这一框架包含了消费惯性、价格粘性、工资粘性和金融加速器等新凯恩斯货币经济学特征，为中国货币政策分析提供了分析框架。第四章为封闭经济模型的动态分析和货币政策规则比较。在借鉴现有文献和整理计算相关数据的基础上，对模型中相关参数进行校准，并在此基础上进行了货币政策比较分析。研究结果发现，单一规则优于Taylor规则。利率平滑有利于降低通货膨胀波动，但可能加大产出波动。货币政策对资产价格反应，大多数情况下是加大了产出和通货膨胀的波动。第五章将带金融加速器的动态一般均衡模型扩展到开放经济中，为汇率制度的比较创造了条件。研究发现，除了在技术冲击外，在其他冲击下，与固定汇率制相比，浮动汇率制度下通货膨胀和产出波动幅度要小一些。多数情况下，货币政策关注汇率波动，起到了加大通货膨胀和产出波动的效果。第六章为结论和建议。长期来看，中国应向通货膨胀目标制过渡。资产价格波动应由宏观审慎政策和其他政策调控。可尝试建立信息机制，减少信息不对称，以弱化金融加速器效应。