资本市场的演进和跨国并购的发展

资本市场的演进和跨国并购的发展

论文摘要

跨国并购反映了企业追求内生优势的根本动因,其有效实现的必要条件取决于企业产权交易效率和跨国公司的管理能力。资本市场的功能可分为两个层次:本源功能和衍生功能,本源功能即节约交易费用,衍生功能即完善公司治理机构从而提高公司管理能力。美国并购浪潮的层层推进和资本市场不断发展的历史中,演绎出资本市场作用于跨国并购的内在机制:资本市场通过作用于跨国并购的两个有效实现条件来影响跨国并购。即资本市场主要通过其融资功能、风险定价功能的有效性以及其中介机构——投资银行的效率来影响跨国并购并购融资成本、内生交易费用、信息费用等产权交易费用;资本市场主要通过股价机制和接管机制影响的企业管理能力。中国吸引外资仍以绿地投资为主导而跨国并购市场未成气候,其原因关键在于尚未启动金融杠杆,即资本市场对跨国并购的促进机制没有有效发挥,主要表现在资本市场对公司治理的改善作用不明显、并购融资机制不健全、投资银行效率低下等方面。发展我国的并购金融可以从以下几个方面入手:对金融机构参与并购活动提供政策支持;积极推行资产证券化,消除实物资产的专用性、不可分性的限制,为产权交易与资本市场的融合渗透创造条件;从改革目前的会计信息披露制度体系和强化中介机构的民事法律责任入手,来规范的上市公司信息披露制度;建立符合我国实际的并购融资制度;由政府对投资银行及其并购业务进行统筹规划和指导,以培育有竞争力的金融中介机构。

论文目录

  • 摘要
  • Abstract
  • 插图索引
  • 附表索引
  • 第1章 引言
  • 1.1 选题背景
  • 1.2 研究方法
  • 1.3 文献综述
  • 1.4 逻辑框架
  • 1.5 论文创新点
  • 第2章 跨国并购的理论分析
  • 2.1 新古典跨国并购理论
  • 2.2 交易费用跨国并购理论
  • 2.3 企业能力跨国并购理论
  • 2.4 基于新兴古典框架的跨国并购理论分析
  • 2.4.1 分工和企业的性质
  • 2.4.2 管理能力与企业的规模
  • 2.4.3 跨国并购的动因
  • 2.4.4 跨国并购的实现条件
  • 第3章 资本市场功能的基本模型
  • 3.1 节约交易费用:资本市场的本源功能
  • 3.1.1 融资功能
  • 3.1.2 资源配置功能
  • 3.1.3 金融中介的信息功能
  • 3.2 促进公司治理结构的完善:资本市场的衍生功能
  • 第4章 资本市场功能演进与跨国并购发展的耦合
  • 4.1 资本市场与跨国并购产权交易成本
  • 4.1.1 资本市场融资功能与跨国并购融资方式
  • 4.1.2 资本市场资源配置功能与跨国并购内生交易费用
  • 4.1.3 投资银行交易效率与跨国并购信息费用
  • 4.2 资本市场与企业管理能力
  • 4.2.1 资本市场与管理层的出现
  • 4.2.2 资本市场与公司治理
  • 第5章 中国跨国并购分析
  • 5.1 我国跨国并购现状分析
  • 5.2 中国跨国并购的金融约束
  • 5.2.1 管理能力低下的金融约束
  • 5.2.2 融资能力约束
  • 5.2.3 金融中介约束
  • 5.3 发展我国的并购金融
  • 5.3.1 并购金融政策
  • 5.3.2 积极推行资产证券化
  • 5.3.3 规范上市公司信息披露制度
  • 5.3.4 建立符合我国实际的并购融资制度
  • 5.3.5 积极培育金融中介机构
  • 结论
  • 参考文献
  • 致谢
  • 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录
  • 相关论文文献

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