我国住房抵押贷款证券化市场问题研究 ——基于运作流程的视角

论文摘要

住房抵押贷款证券化被认为是资产证券化中对市场影响较为深远的一个品种。自20世纪70年代起,世界许多发达国家和地区相继展开对了该项业务的实践和探索。国际经验证明,发展住房抵押贷款证券化有利于商业银行改善其自身的资产负债结构,达到财务避险的效果。从各国的实践情况中不难发现,住房抵押贷款证券化的运作流程对住房抵押贷款支持证券的成功发行起着至关重要的作用。本文就如何完善在我国住房抵押贷款证券化运作流程中出现的问题和缺陷这一重要议题展开研究,探索与我国现有技术水平相适应的住房的押贷款证券化运作流程。对住房抵押贷款证券化运作流程的考察是贯穿本文的核心思想。本文在总结了前人研究成果的基础上,首先,从证券化的运作流程理论出发,对住房抵押贷款证券化运作流程的基本环节进行梳理,找出其中的关键的环节,为以下的研究工作提供理论依据。其次,在理论指导的基础上借鉴了住房抵押贷款证券化市场较为发达国家的实践经验。主要从运作流程的角度入手,按证券化运作流程分别对所选取的证券化运作先进的国家作了考察和分析,比较各国在运作流程的具体环节上,采用了哪些不同的处理方式,从中总结出对我国住房抵押贷款证券化发展具有借鉴意义的做法。在对本国住房抵押贷款证券化运作现状的考察中,本文着重对建元2005-1的运作进行分析,依次从破产隔离环节、真实出售环节、税收环节和信用增级环节的操作中找出我国在证券化运作中的问题和缺陷,并对这些缺陷的原因加以分析。文章在最后的部分按照证券化操作流程的环节顺序,对文中指出的我国在证券化运作中的问题和缺陷分别提出了解决的方案。本文认为,在我国现有的证券化水平下,住房抵押贷款证券化的发展还需从运作流程中的环节入手,使其逐渐走向规范化。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 导论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外研究综述
• 1.2.1 国外研究文献综述
• 1.2.2 国内研究文献综述
• 1.2.3 关于研究综述的评述及本文的切入点
• 1.3 研究思路与论文结构
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 论文结构
• 1.4 研究方法
• 1.5 论文的创新点说明
• 1.6 数据来源
• 第二章 住房抵押贷款证券化运作的相关理论
• 2.1 创立住房抵押贷款证券化市场的基本条件
• 2.1.1 一定量的住房抵押贷款
• 2.1.2 供给方
• 2.1.3 需求方
• 2.2 住房抵押贷款证券化涉及的主体及其职能
• 2.3 住房抵押贷款证券化运作基本流程
• 2.3.1 确定证券化资产并组建资产池
• 2.3.2 设立特殊目的机构（SPV）
• 2.3.3 资产的真实出售
• 2.3.4 信用增级
• 2.3.5 信用评级
• 2.3.6 发售证券并向发起人支付资产购买价款
• 2.3.7 管理资产池
• 2.3.8 清偿债务
• 2.4 住房抵押贷款证券化流程的核心
• 2.4.1 破产隔离的特殊目的机构
• 2.4.2 真实出售的资产转移
• 第三章 住房抵押贷款证券化运作流程的国际经验借鉴
• 3.1 美国的住房抵押贷款证券化运作流程借鉴
• 3.1.1 真实出售环节
• 3.1.2 破产隔离环节
• 3.1.3 信用增级环节
• 3.1.4 征税环节
• 3.2 加拿大的住房抵押贷款证券化运作流程借鉴
• 3.2.1 真实出售环节
• 3.2.2 信用增级环节
• 3.3 英国的住房抵押贷款证券化运作流程借鉴
• 3.3.1 真实出售环节
• 3.3.2 信用增级环节
• 3.4 其他地区和国家的住房抵押贷款证券化运作流程借鉴
• 3.4.1 香港住房抵押贷款证券化运作流程中的破产隔离环节
• 3.4.2 德国住房抵押贷款证券化运作流程中的真实销售环节
• 3.4.3 韩国住房抵押贷款证券化运作流程中的信用增级环节
• 3.5 各国住房抵押贷款证券化运作流程带给我们的启示
• 3.5.1 破产隔离环节
• 3.5.2 真实销售环节
• 3.5.3 信用增级环节
• 3.5.4 征税环节
• 第四章 我国住房抵押贷款证券化实践状况及存在的问题
• 4.1 我国房贷总体规模及已证券化的住房抵押贷款现状
• 4.2 我国住房抵押贷款实践
• 4.2.1 运作流程
• 4.2.2 参与主体
• 4.3 建元运作的成效分析
• 4.3.1 商业银行财务避险
• 4.3.2 给投资者创造投资机会
• 4.3.3 房地产业及市场的需要
• 4.3.4 金融市场效率提升
• 4.4 我国住房抵押贷款证券化运作流程中存在的主要缺陷
• 4.4.1 破产隔离环节
• （一） 信托型的特殊目的机构与我国法律之间的矛盾
• （二） 公司型的特殊目的机构模式与我国的法律之间的矛盾
• （三） 有限合伙型的特殊目的机构与我国法律之间的矛盾
• 4.4.2 真实出售环节
• （一） 从法律角度来看
• （二） 从会计确认的角度来看
• （三） 从发起人的转让积极性角度来看
• 4.4.3 税收环节
• 4.4.4 信用增级环节
• 第五章 完善我国住房抵押贷款证券化运作流程的建议
• 5.1 资产入池环节
• 5.1.1 住房消费信贷需要建立的行业统一标准
• 5.1.2 提高住房信贷的质量
• 5.2 真实出售环节
• 5.3 特殊目的机构的破产隔离环节
• 5.3.1 特殊目的机构的法律地位需要明确
• 5.3.2 特殊目的机构的形式选择
• 5.4 税收环节
• 5.4.1 关于印花税的免征
• 5.4.2 关于营业税的区别对待
• 5.4.3 关于所得税的征管
• 5.4.4 税收环节缺陷的进一步完善
• 5.5 信用增级环节
• 5.5.1 内部信用增级完善
• 5.5.2 外部信用增级完善
• 5.6 监管环节
• 5.6.1 监管环节涉及的法律需要完善
• 5.6.2 对证券化运作主体的监管
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表论文情况