我国开放式基金的资产配置问题研究

论文摘要

本文探讨了我国开放式基金的资产配置问题。资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配,是现代投资决策中的首要环节,是决定投资安全性和收益性的最根本因素,广泛地被海内外投资者,尤其是机构投资者所运用。随着中国证券市场的逐步发展和成熟,资产配置的重要性日益显现,具有广阔的应用前景。资产配置从层次上可以分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置。在中国目前的监管制度下,一些基金公司QDII资格审查的通过,使得一部分基金公司能够进行全球资产配置,但大部分基金公司仍然以股票债券资产配置和行业风格资产配置为主。资产配置从类别上可分为战略资产配置和战术资产配置。前者主要运用了经典投资组合理论,进行风险、收益量化,加以优化后建立长期资产配置模型;后者是在市场发生偏离时对长期配置做出的“微调”,包括固定调整机制和主动调整机制。本文用中国大陆市场的数据对资产配置进行了实证研究。文章以我国股票和债券市场为例,选取了2006年至2007年的数据作为样本,通过在考察区间开放式基金净值增长率与沪指收益率、各个开放式基金持仓结构的变动以及各个开放式基金持仓行业的变动等方面的比较来考察开放式基金的资产配置情况,得出了一些明确的结论,即:开放式基金的持股集中度与行业集中度均较高、开放式基金的整体表现并不比基准指数的表现强、开放式基金存在明显的择时行为但这种择时行为从总体上看并不成功、基金投资管理的核心竞争能力明显不足。本文还结合了我国证券市场自身的特点以及未来的发展方向,对开放式基金未来的资产配置提出了建议。研究表明,中国市场是一个相对封闭的新兴市场,波动性大,与其它国家资本市场相关性正在逐步提高,政策法规尚不十分健全,可供投资的金融工具较少。当然,随着中国加入WTO时关于金融开放承诺的逐步兑现,中国市场正在逐步接近并融入国际金融市场。中国股市从几年前的庄股时代逐步步入价值投资时代,投资者的理念也正在趋向成熟。随着QFII和QDII业务的放行,保险资金、银行资金、企业年金的入市,券商和基金黑幕的监管,特别是股权分置改革的完成,股指期货的即将推出,中国市场的未来将发生很大的变化。这对证券投资基金进行资产配置将带来新的机遇和挑战。因此,开放式基金应该关注国际市场变化,适时进行全球资产配置;着重对经济周期的判断,以价值投资为基础,选择不同产品和风格,进行传统资产配置;同时密切注意金融衍生品的出现,运用这些新产品的适当配置来提高收益或降低风险。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 国内外相关研究
• 1.2.1 国外相关研究
• 1.2.2 国内相关研究
• 1.3 本文的研究思路
• 1.4 本文的研究方法
• 1.5 本文的创新之处
• 第2章 资产配置理论的基本框架
• 2.1 资产配置的主要类型及其比较
• 2.2 资产配置的基本步骤
• 2.3 资产配置的基本方法
• 2.3.1 历史数据法的运用
• 2.3.2 情景综合分析法的运用
• 2.4 经济周期不同阶段各资产类别收益状况
• 第3章 开放式基金资产配置实证分析的研究框架
• 3.1 数据来源
• 3.2 数据指标选取
• 3.3 分析内容和假设相关
• 3.3.1 股票的配置比例应和基金净值增长率正相关
• 3.3.2 股票集中度应和基金净值增长率正相关
• 3.3.3 行业集中度应和基金净值增长率正相关
• 第4章 开放式基金资产配置的实证研究
• 4.1 开放式基金资产配置的实证研究结论
• 4.2 对存在问题的原因分析
• 第5章 新形势下对开放式基金进行资产配置的建议
• 5.1 我国证券市场的特点对资产配置的影响
• 5.2 开放式基金未未的资产配置决策取向
• 5.2.1 基金资产配置区域选择
• 5.2.2 基金资产配置产品选择
• 5.2.3 基金资产配置依据选择
• 5.2.4 基金资产配置技术选择
• 5.2.5 基金资产配置行业选择
• 参考文献
• 致谢
• 个人简历
• 攻读硕士学位期间发表的论文及科研成果