多个控股股东上市公司的股权结构与绩效关系研究

论文摘要

股权结构是公司治理的基础和重要影响因素,决定了公司治理整个制度的安排。由于我国目前的证券市场还未成熟,法律体系尚未完善,股权高度分散的股权结构容易产生内部人控制等问题,对公司绩效存在负面影响。然而“一股独大”的股权结构却容易产生大股东与小股东委托代理问题。于是,许多学者提出通过建立多个控股股东的制衡类股权结构来解决这个问题。但股权制衡类的股权结构是否真的对公司绩效有正面影响?我国集中的股权结构是否有存在的现实意义?股权制衡的股权结构是否真的优于高度集中型的股权结构?本文试图就这些问题进行理论探讨和实证研究。本文首先建立了理论模型,以只存在两个控股股东的公司为研究对象,研究股权制衡作用对公司价值的影响,结果得出存在两个控股股东的公司价值高于只存在一个控股股东的公司价值的结论,并把此结论推广到多个控股股东的上市公司。其次,对股权制衡的股权结构进行实证研究,并从股权集中度与股权性质两方面分别进行。在研究股权集中度与公司绩效的关系中,提出两点假设,以A股1051家上市公司为样本公司,建立相应的回归模型,得出两个回归结果,即存在控股股东的上市公司的绩效优于不存在控股股东的上市公司,以及多个控股股东的制衡作用将有利于改善公司绩效水平。从而说明多个控股股东的股权制衡类股权结构将对公司绩效产生积极的作用。之后,在进行股权性质与公司绩效的研究中,以多个控股股东的股权制衡类上市公司为研究对象,根据其第一、二大股东股权性质不同将这些公司分成四类,对其绩效作两两比较,并进行独立样本T检验,最终得出控股股东为法人股的公司绩效优于控股股东为国家股的公司绩效。最后,根据理论分析与实证研究结果提出建议,鼓励上市公司建立以法人股为主体的多个控股股东的股权结构,减持国有股,并引入机构投资者等投资主体,形成多个股东共同制衡的股权结构,完善公司治理。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 本文研究的背景、目的和意义
• 1.2 研究思路与方法
• 1.3 研究创新
• 2 理论背景与文献综述
• 2.1 相关概念与理论
• 2.1.1 相关概念
• 2.1.2 相关理论
• 2.2 股权制衡与公司绩效关系的国内外文献综述
• 2.2.1 国外相关研究
• 2.2.2 国内相关研究
• 2.3 关于多个大股东分享控制权公司治理问题的研究现状
• 3 多个控股股东上市公司治理机制分析
• 3.1 基本假定与模型
• 3.2 模型推导与结论
• 4 多个控股股东上市公司的股权结构与绩效关系研究
• 4.1 研究假设
• 4.2 股权集中度与上市公司经营绩效关系研究
• 4.2.1 样本选择及数据来源
• 4.2.2 变量定义
• 4.2.3 实证分析
• 4.3 股权性质与上市公司经营绩效关系研究
• 4.3.1 样本选择及数据来源
• 4.3.2 变量定义
• 4.3.3 描述性统计
• 4.3.4 实证分析
• 5 结论与建议
• 5.1 结论
• 5.2 建议
• 5.2.1 建立多个控股股东并存的股权结构模式
• 5.2.2 减持国有股，降低国有股比例
• 5.2.3 培育多元化的，以法人股为主体的投资主体
• 5.2.4 切实保护中小股东的利益
• 参考文献
• 后记