机构投资者行为对资本市场定价效率的影响

论文摘要

本文以行为经济学中的博弈理论为基础,研究机构投资者行为对资本市场定价效率的影响。与西方发达国家相比,我国资本市场的一个突出特点是价格波动剧烈。研究后发现,中国证券市场监管制度不完善、金融衍生品发展滞后、个人投资者比重过大是产生这种现象的主要原因。在此状况下,我国为推动资本市场快速发展,充分发挥市场自身定价机制,采取了超常规发展机构投资者战略。但是,机构投资者的大量引入并未有效抑制股价波动,由此理论界针对是否应大规模发展机构投资者展开了讨论。依据以上思路,本文在第一部分中首先讨论研究了背景和意义。机构投资者对市场定价效率的影响如何,理论界和市场对此均存在争议。之后对现有的研究成果进行了文献综述,概括了国际上及中国学者对机构投资者研究的方向和成果。第二部分介绍了西方资本市场和中国资本市场上机构投资者的发展历程及现状。第三部分深入论述了机构投资者的行为特征。在次基础上从正反两个方面分析了其对资本市场价格的影响。第四部分以博弈理论为基础,对机构投资者与个人投资者之间的博弈行为进行分析。依据资本市场信息的公开成的将分析分为完全信息静态博弈及非完全信息静态博弈两个层次。在进行静态分析后引入时期问题,进一步使用不完全信息的动态博弈模型来分析机构投资者对市场稳定的影响,以使该模型更加贴近真实的证券市场。第五部分从四个方面给出了促进机构投资者市场稳定作用的政策建议。本文的创新点在于从证券市场最重要最核心的价格稳定性出发,分析机构投资者对其产生影响的路径、方式,进而分析了中国转轨经济体制下,特殊的资本市场发展历程中机构投资者所面临的种种外部环境,及其本身所存在的种种问题。本文对监管方制定相关政策具有一定的借鉴意义。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 导论
• 1.1 选题的背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.3 研究对象和方法
• 1.4 论文结构
• 2 机构投资者的构成及行为特征
• 2.1 机构投资者的构成
• 2.1.1 国外机构投资者的主要构成
• 2.1.2 我国机构投资者的主要构成
• 3 机构投资者行为对证券市场稳定性的影响
• 3.1 机构投资者对资本市场稳定性的正面影响
• 3.1.1 利用资金、技术优势,优化市场资产配置
• 3.1.2 参与上市公司管理,提升上市公司管理水平
• 3.2 机构投资者对资本市场稳定性的负面作用
• 3.2.1 代理行为导致的短期行为
• 3.2.2 机构投资者中的"羊群效应"
• 4 机构投资者与个人投资者之间的博弈
• 4.1 机构投资者与个人投资者之间的静态博弈
• 4.2 机构投资者与个人投资者之间的动态博弈
• 4.3 结论
• 5 提高机构投资者价格稳定作用的措施
• 5.1 完善机构投资者发展的制度环境
• 5.1.1 建立并完善多层次的资本市场结构
• 5.1.2 推进金融创新,完善金融工具的层次和类型
• 5.1.3 完善信息披露,提高信息有效性
• 5.1.4 完善证券法律体系,加大对违法行为的惩处力度
• 5.1.5 强化对机构投资者的行政监督管理
• 5.2 增强机构投资者规范发展的内生动力
• 5.2.1 引入竞争机制、使各类机构投资者自由均衡发展
• 5.2.2 鼓励机构投资者更多的参与上市公司的公司治理
• 参考文献
• 后记