国有企业管理层收购研究 ——以华越水泥集团为例

论文摘要

管理层收购(Management Buy—outs,简称MBO)是杠杠收购的一种,是指目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,改变本公司所有权结构、控制权结构和资产结构,从而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。发达国家的经验表明,管理层收购在激励经营者的积极性、降低代理成本、提高企业业绩方面发挥着积极作用。而在我国,管理层收购不仅是建立企业内部有效的激励约束机制、改善企业经营状况的一项有效措施,而且是国有资本逐步从一般竞争性行业退出、促进国有经济战略型调整的一个有效途径。 本文首先分析了管理层收购的定义、收购诱因及一般操作流程。接着重点分析了管理层收购在我国的发展现状以及管理层收购对我国国有企业改革的意义。然后从我国管理层收购的性质、目标公司、实施机制、国内的金融市场和中介机构所起的作用和国外实施的管理层收购进行了对比。最后分析了管理层收购在我国遇到的问题并提出相应的对策。在案例分析中,介绍了华越水泥集团实施管理层收购的整个过程,对于国家允许的中小企业实施管理层收购有一定借鉴意义。由于国内金融市场、收购主体、收购定价、信息披露等方面的局限,实施好管理层收购还是有很多不足之处,但随着国内市场机制的不断完善,管理层收购将会在国有企业的改革中发挥更积极的作用。

论文目录

• 第1章 导论
• 1.1 研究背景
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 本文的研究方法与内容
• 1.3.1 本文的研究方法
• 1.3.2 本文的内容
• 第2章 管理层收购理论分析
• 2.1 管理层收购释义
• 2.1.1 管理层、收购及管理层收购的界定
• 2.1.2 管理层收购的特征
• 2.2 管理层收购的诱因
• 2.2.1 委托代理理论和现代公司制企业
• 2.2.2 企业家理论与经营者激励监督机制的发展
• 2.2.3 共同治理理论与管理层收购方式的显现
• 2.3 管理层收购相关要素分析及一般操作流程
• 2.3.1 管理层收购相关要素分析
• 2.3.2 管理层收购一般操作流程
• 第3章 我国管理层收购发展现状与对策
• 3.1 管理层收购在我国的发展现状
• 3.2 我国国企改革与管理层收购
• 3.3 我国管理层收购相比西方国家的变异
• 3.3.1 我国管理层收购的性质发生了较大变异
• 3.3.2 管理层收购的目标公司发生了变异
• 3.3.3 管理层收购的实施机制出现重大变异
• 3.3.4 管理层收购所处的金融市场不同
• 3.3.5 中介机构在管理层收购中发挥的作用不同
• 3.4 我国管理层收购中存在的主要问题及对策
• 3.4.1 收购主体问题及对策
• 3.4.2 定价问题及其对策
• 3.4.3 融资问题及其对策
• 第4章 华越水泥集团管理层收购案例分析
• 4.1 水泥行业背景简介
• 4.2 华越水泥集团MBO前财务和经营状况的分析
• 4.2.1 华越水泥集团简介
• 4.2.2 华越水泥集团MBO前财务状况
• 4.2.3 华越水泥集团MBO前经营状况
• 4.3 华越水泥集团MBO操作过程
• 4.3.1 公司全员集资注册股份有限公司，对老公司实行租赁经营
• 4.3.2 公司股权变更，由管理层相对控股
• 4.3.3 老公司破产，新公司对其进行收购
• 4.3.4 收购后的整合
• 4.4 华越集团管理层收购案例评析
• 4.4.1 为濒临倒闭的国有企业寻到了一条生存之道
• 4.4.2 实现管理层收购时，国有资产定价合理
• 4.4.3 实施管理层收购后，整合工作比较成功
• 4.4.4 激励了管理层，降低了代理成本和改善了公司治理结构
• 4.4.5 使用职工借贷的方式，增加了职工的风险
• 4.4.6 要防止出现新的“一股独大”和“内部人控制”问题
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间主要的研究成果目录